Total Return

Uno dei vanti finanziari del nostro paese è che la maggioranza del debito pubblico è nelle mani dei risparmiatori italiani. Saremmo tutti curiosi di avere un dato aggiornato per verificare se siamo ancora sopra la soglia del 50%.
Le dimensioni immani del nostro debito sono note a tutti e solo la politica restrittiva e parsimoniosa (anche se da molti criticata) del nostro ministro delle finanze ha , finora, impedito che l'Italia fosse già nelle condizioni di Grecia e Irlanda.
Possiamo stare tranquilli dunque ? Purtroppo no! Chi mi conosce sa quanto sia forte il mio spirito patriottico, ma questo non può e non deve, professionalmente parlando, impedirmi di rimanere freddo e lucido nel valutare situazioni opportunità e rischi.
E sui titoli italiani di rischi ,sotto forma di nuvole grigie varie, se ne stanno addensando diverse.
1 Intanto si deve rilevare come da ormai due anni l'andamento delle obbligazioni italiane non riesca a rimanere collegato al ciclo di quelle emesse dagli stati forti come la Germania ad esempio. Mi spiego: in 3 situazioni su 4 di mercato i titoli italiani scendono. Per recuperare qualcosa non basta che il mercato obbligazionario salga, vi deve essere in atto una strana combinazione in cui l'obbligazionario sale ed allo stesso tempo sui mercati si scatena una anomala euforia (quasi sempre di brevissima durata) in cui si ritiene scongiurato il rischio default per i paesi più esposti. In questi, rari, casi addirittura i nostri titoli di stato rislutano sovraperformanti. Peccato appunto che si tratti di condizioni infrequenti, non durature e del tutto imprevedibili.
Resta il fatto che questo comunque conferma che il mercato ci mette sullo stesso piano dei paesi quasi in default.
2 Le banche stannno vendendo nei propri portafogli e, ahimé, hanno iniziato a consigliare la clientela di fare lo stesso, i titoli di stato italiani per sostituirli con le proprie orride obbligazioni subordinate che non sono altro che una proroga, un sistema di rifinanziamento dei buchi evidenziati nella crisi del 2008 e ora sapientemente, quanto provvisoriamente coperti grazie a questi spostamenti di portafoglio. Spostamenti che sono facilitati dal fatto che i rendimenti offerti sono decisamente più interessanti a quelli dei titoli di stato....mi chiedo, possibile che nessuno si domandi se è sicuro investire in tioli che rendono anche 3/4 volte il rendimento dei titoli di stato di uno stato , come l'Italia, comunque considerato a rischio?
3 A questo punto manca solo la "goccia" per esporre definitivamente il nostro paese al rischio di dovere fare i conti col proprio gigantesco e atavico debito senza  più riuscire a farli quadrare. Basta guardare un telegiornale per capire che la goccia, per la verità un oceano, che può fare traboccare il vaso è quella che deriva dall'instabilità politica. La penosa situazione di conflittualità costante cui i nostri politici ci espongono è , finora, stata contenuta dalla stabilità di una maggioranza. Se, come pare certo, si andrà ad elezioni anticipate con nuovi partititini e partitelli da ogni lato ...la probabilità di ritrovarsi una quadro politico di ingovernabilità è altissima. Se a ciò uniamo la caduta totale di immagine provocata dalle squallide vicende private riguardanti però non un cittadino qualsiasi ma il nostro presidente del consiglio, ebbene abbiamo chiaro come ci ritroveremo in grave difficoltà a piazzare le nuove emissioni di BOT, CCT e BTP a una platea internazionale sempre più diffidente nei nostri confronti e senza più le fondamenta dei risparmiatori italiani attratti dalle sirene bancarie che offrono "vuoti a perdere" ma molto bene remunerati.
Già da tempo, sia pure a malincuore, seguiamo la politica dell"espatrio felice", nel senso che i risparmi che ci vengono affidati nel comparto obbligazionario girano molto alla larga dal debito pubblico italiano; certo i rendimenti sono molto meno attraenti, ma come sappiamo bene, la sicurezza non ha prezzo!