Lucky_borsa

Lunedi,  4 Aprile 2011

I prezzi delle merci stanno  continuando a crescere. Questo costituisce una minaccia per la crescita economica? Io non la penso così, e questo post offre alcuni motivi.

Il CRB Commodity Index Spot è la mia misura preferita dei prezzi delle materie prime non energetiche. Mentre in effetti fa nuovi massimi nominali quasi ogni giorno (grafico allegato),  e i prezzi sono quasi triplicati negli ultimi 10 anni, su base rettificata per l'inflazione questi prodotti di base hanno lo stesso costo  oggi, di quello che avevano nel 1970. Che ci crediate o no, abbiamo visto i prezzi dei prodotti fare un viaggio completo  di andata e  ritorno negli ultimi decenni, poi  come detto sono tornati sui propri passi. (Incidentalmente, questo stesso indice dei prezzi delle materie prime è aumentato del 15% circa  nel decennio 1960-1970 in termini nominali, mentre è diminuito di circa l'8% in termini reali).

Come suggerisce questo  secondo grafico , la politica monetaria ha avuto molto a che fare con la grande, secolare oscillazioni dei prezzi dei beni reali.Il denaro facile in tutto il  decennio 1970 ha indotto una preferenza per gli  hard assets in tutto il mondo,  e le materie prime sono  state relativamente costose allora come risultato. La Stretta monetaria  negli anni 1980 e '90,  ha pregiudicato tale preferenza spostando l'asse verso le  attività finanziarie (in particolare obbligazioni, che hanno  offerto insolitamente elevati tassi di interesse reali durante la maggior parte di quel periodo), più attraenti, e aumentando la domanda effettiva di denaro, limitando la sua offerta . Per la maggior parte degli ultimi 10 anni, la Fed è stata generalmente accomodante (soprattutto negli ultimi due anni), e il mondo ha ancora una volta visto  un nuovo apprezzamento per gli hard assets . Se i prezzi delle materie prime  a causa della  stretta monetaria sono stati depressi  negli anni '80 e '90, il denaro facile ora  ha rimosso  la depressione dal mercato. E se essi  sono stati dei prodotti a buon mercato negli anni '80 e '90, ora non sono più a buon mercato e forse sono un po 'costosi rispetto alla loro media storica dei prezzi .

I prezzi del petrolio sono ancora un po ' sotto dei loro massimi storici nominali, ma sono in aumento ogni giorno, e di questo passo potremmo vedere $ 145/bbl (il segno  del picco a metà 2008) prima della fine dell'anno. Come mostra  questo grafico  , i picchi dei prezzi del petrolio hanno una forte tendenza a coincidere con recessioni. E 'questo nesso di causalità o coincidenza? Direi che i prezzi elevati del petrolio non sono la causa della recessione, ma piuttosto sono sintomatici del denaro facile e l'aumento dell'inflazione, che hanno portato la Fed a stringere la politica monetaria ed è la stretta monetaria che ha causato quasi tutte le recessioni. Indipendentemente da ciò, dovremmo preoccuparci di una recessione double-dip a causa dell'aumento dei prezzi del petrolio, oggi? Per primo , ho seri dubbi che vedremo una recessione in tempi brevi, perché la politica monetaria non sarà abbastanza stretta per lungo tempo. da provocare una recessione . Al contrario, la politica monetaria è attualmente molto accomodante, e questo riduce notevolmente l'impatto negativo dell'aumento dei prezzi dell'energia.

Un altro buon motivo per non preoccuparsi per l'aumento dei prezzi del petrolio è che l'economia statunitense è diventata molto meno dipendente dal petrolio nel corso degli anni, ed i prezzi reali del petrolio sono solo marginalmente più alti oggi di quanto non fossero nei primi anni 1980. Come mostra quest'altro  grafico  , la nostra economia richiede petrolio  di circa il   58% in meno per produrre una unità di prodotto rispetto a quanto faceva nel 1970. L'impennata dei prezzi petroliferi nel 1970 ha portato ad un notevole sforzo per ridurre il consumo di petrolio e una maggiore efficienza energetica. Di conseguenza, il consumo di crudo  negli Stati Uniti oggi è circa lo stesso  del   decennio 1980, anche se l'economia è cresciuta del 125% negli anni successivi. Nel frattempo, i prezzi relativamente  alti di oggi  del petrolio  stanno incoraggiando più trivellazioni e esplorazioni, Baker Hughes, riferisce che l’attività di perforazione mondiale di petrolio e gas è salita del 75% dalla metà del 2009. E il caro-petrolio incoraggerà  un uso più oculato delle risorse  e promuoverà la ricerca e lo sviluppo di fonti energetiche alternative.
Il petrolio è ancora una volta costoso, e la benzina è di circa 4 dollari al gallone. Questo è spiacevole e doloroso per molti, ma non è una catastrofe.

Libera traduzione da Scott GRANNIS