Questo grafico illustra la capacità dei differenziali di swap di prevedere le condizioni finanziarie ed economiche. Differenziali di swap (vedi il mio primo post sugli swap
qui ) sono barometri eccellenti del rischio finanziario e sistemico dei mercati . Si alzano quando i partecipanti al mercato finanziario vedono l'aumento del rischio della controparte, e il rischio, a sua volta è funzione delle condizioni di liquidità generale, della politica monetaria e la salute dell'economia. Gli Swaps rappresentano un mercato ad alta liquidità, e sono estremamente sensibili ai fondamentali sottostanti, e come tali possono e tendono a portare gli sviluppi in altri mercati, come ad esempio le obbligazioni societarie e titoli azionari. Per esempio, quando le condizioni finanziarie si deteriorano, le fonti di finanziamento diventano più costosi e tendono ad asciugarsi, diminuiscono gli investimenti, e la crescita economica soccombe alla fine. Swap spread hanno iniziato a salire a metà del 2007, ben prima che l'economia entrasse in una recessione, e ben prima della crisi dei mercati finanziari di fine 2008. Hanno raggiunto il picco ai primi di ottobre '08, e poi sono caduti precipitosamente verso la fine del 2008/inizio 2009, grazie soprattutto al programma di quantitative easing della Fed, che (tardivamente) che è riuscito a soddisfare la forte domanda del mondo per la sicurezza e la liquidità sulla scia del crollo di Lehman Bros. Con le condizioni del mercato finanziario notevolmente migliorato nel 2009, non ci volle molto per il mercato azionario a raggiungere un minimo di inizio marzo, e per l'economia ad iniziare a recuperare nel mese di luglio '09.
differenziali di swap sono stati bassi e stabili dallo scorso agosto, segnalando la completa normalizzazione delle condizioni del mercato finanziario. Questa normalizzazione può anche essere vista nel grafico sopra, che riporta l'indice Bloomberg di una serie di indicatori finanziari. Vorrei anche notare che vi è stato un notevole miglioramento in Commercial & Industrial Prestiti (prestiti bancari alle piccole e medie imprese), dalla fine dello scorso anno, e questo è l'ennesimo esempio di come una normalizzazione delle condizioni del mercato finanziario alla fine si traduce in un miglioramento dell'economia. Quando le condizioni finanziarie sono sane , questo apre la porta a un aumento degli investimenti, e questo è ciò che alimenta la crescita economica.
Tutto questo suggerisce che ci sono probabilità di vedere un miglioramento continuo per l'economia con lo svolgimento dell'anno. Tale miglioramento, a sua volta, dovrebbe fornire un sostegno forte per un rally continuo dei mercati azionari e delle obbligazioni societarie. Il "patch soft" dei mesi scorsi è quindi probabilmente collegato al maltempo e l'impatto dirompente dello tsunami giapponese. Brian Wesbury dà corpo a questa storia
qui .
libera traduzione da
Scott Grannis