Il mondo è ossessionato dal problema del troppo debito e la minaccia che rappresenta per il mondo civilizzato. La Grecia è molto probabile che vada in default sul proprio debito, così come l'Irlanda e il Portogallo. Nel frattempo, gli Stati Uniti lottano con il loro fardello di debito. Totale debito residuo dovuto dal governo degli Stati Uniti al pubblico oggi ammonta a 9.750 miliardi dollari, o circa il 64% del PIL. Questo è il più alto livello di debito federale rispetto all'economia dai primi anni 1950, quando il governo americano stava smaltendo il debito enorme (ben oltre il 100% del PIL) contratto mentre combatteva la seconda guerra mondiale. Se il deficit federale continua al livello attuale del 9-10% del PIL, il debito totale supererà il 70% del PIL tra un anno, e alla fine si potrebbe superare il PIL.Fra tutto questo debito e i conseguenti problemi le prospettive economiche sono inevitabilmente tetre? il default dei PIIGS porterà ad un collasso del sistema bancario della zona euro? Il contagio del default del debito porterà un’ altra recessione globale? Le insolvenze intensificheranno le persistenti pressioni deflazionistiche? La risposta breve è che la maggior parte degli effetti negativi dal troppo debito sono già accaduti.Il Debito è certamente diventato problematico, ma la minaccia che rappresenta per il mondo è probabilmente esagerata. Questo perché ci sono una serie di equivoci popolari sul debito, e perché molti ignorano che il mercato ha già scontato le probabili conseguenze del default.Il Debito è un gioco a somma zero, dal momento che il debito di un uomo è l'attivo di un altro uomo. Il debito è un accordo tra due parti per scambiare ora delle quantità per poi con un rovesciamento di quello scambio, maggiorato degli interessi, ripristinare la situazione di partenza in futuro. Se il mutuatario non riesce a ripagare il suo debito (cioè, lui va in default), allora il mutuatario beneficerà dall’ essere sollevato da alcune o tutte le obbligazioni di debito a suo carico, e il creditore soffrirà di non ricevere alcuni o tutti i suoi flussi di cassa attesi. Parte degli interessi che il creditore carica sul mutuatario vanno a compensare il rischio di default.Pagamento del debito da parte di un mutuatario non è l’equivalente dello buttare soldi nel gabinetto. Il mutuatario B ripaga al prestatore A , denaro che A spende per qualcosa di diverso. La quantità di denaro disponibile per l'economia non cambia quando il debito è servito o pagato. La domanda non cambia, i soldi cambiano semplicemente di mano. Allo stesso modo, l'emissione di nuovi debiti non crea nuova domanda. Quando A presta denaro a B, A deve spendere meno in modo che B spenda di più.L'espansione del credito non è la stessa cosa della creazione di moneta. Le banche centrali, non i mercati del credito, controllano la quantità di moneta in un'economia. Di norma lo fanno prendendo di mira il prezzo del denaro (ad esempio, con i tassi di interesse a breve termine), il che a sua volta aumenta o diminuisce la capacità delle banche a prestare, e l’aumento dei prestiti alle banche è quello che porta alla creazione di nuova moneta. L'espansione del credito non crea alcun nuovo denaro in quanto l'emissione di nuovo debito provoca solo che il denaro esistente passi di mano.Il Credito in essere può crescere più velocemente rispetto alla quantità di moneta in un'economia senza che vi sia alcuna conseguenza inflazionistiche in quanto il credito non crea nuova moneta o nuova domanda, ma semplicemente ridistribuisce i soldi esistenti. Allo stesso modo, la contrazione del credito può avvenire senza che vi sia alcun calo nella produzione complessiva o deflazione, a condizione che la banca centrale stia correttamente supervisionando la quantità di denaro nell'economia. Contrazione del credito, alias deleveraging, è un segno di una maggiore domanda di moneta, che dovrebbe essere compensata da un aumento dell'offerta di denaro. La Federal Reserve ha fatto esattamente questo con il suo programma di quantitative easing: rispondendo al desiderio del settore privato di ridurre il suo indebitamento. È per questo che il quantitative easing fino ad oggi non è stato inflazionistico .Prendere in prestito con nuovo debito può essere una cosa buona per entrambe le parti della transazione, il mutuatario B rifornito spende i soldi su qualcosa di produttivo che un prestatore ha risparmiato. Investire in attività produttive o attività genera il cash flow che è necessario per pagare gli interessi sul debito. Il Debito può essere un ostacolo alla crescita, tuttavia, se B spende i soldi su qualcosa di improduttivo. Per esempio, la Grecia ha preso in prestito centinaia di miliardi nel corso degli anni, in parte per finanziare generosi pensionamenti o per le persone che andavano in pensione ad un'età relativamente giovane. La Grecia scopre ora che la sua economia non è cresciuta abbastanza per generare i flussi di cassa necessari a rimborsare il suo debito. Il danno è stato fatto, e nessuna quantità di assistenza dell'UESulla Grecia può disturbare il fatto che la Grecia in effetti ha "sprecato" i soldi e non ha nulla da mostrare per essi. Prendere denaro in prestito solo per spenderli in cose improduttive si riflette già nella crescita lenta dell'economia greca, la Grecia ha di fatto sperperato le proprie risorse scarse. I mercati ora hanno capito che un default è altamente probabile e hanno già incorporato il prezzo per un inadempimento greco.Una nazione che va in default sul proprio debito non deve necessariamente subire un declino nel suo PIL o reddito nazionale. Il PIL è determinato principalmente dal numero dei lavoratori e la produttività del loro lavoro. Default del debito e / o ristrutturazioni possono portare a risultati positivi se siano state adottate misure per aumentare la produttività. Sollevata da alcuni degli oneri del debito, ma molto meno qualificata per richiedere nuovi prestiti, la Grecia potrebbe andare avanti, tagliando le spese, tagliando le prestazioni pensionistiche, e incoraggiando nuovi investimenti e la formazione aziendale. Per molti pensionati improduttivi, potrebbe essere necessario tornare al lavoro, e potrebbero essere incoraggiati a farlo se abbastanza nuovi posti di lavoro sono state creati.Se in Grecia le banche creditrici non riescono a ricevere i loro flussi di cassa attesi, molte possono andare fuori mercato. Ma questo non cambierà i flussi di cassa e le entrate che vengono generate da tutte le persone che lavorano nel mondo. I PIIGS possono finire inadempienti su centinaia di miliardi di debito, ma ciò non necessariamente causa declino del PIL dell'Eurozona: questo è già depresso perché il denaro che era stato preso in prestito è stato speso improduttivamente. Se non altro, la ristrutturazione dolorosa che inevitabilmente segue la scia di un default darebbe probabilmente il risultato di standard di vita più elevati in futuro. Il mondo è sopravvissuto al grande default del debito sovrano molte volte in passato senza conseguenze economiche disastrose. Il default dell’ L’Argentina del 2001 di 132 miliardi di dollari viene in mente.L'interruzione e la paura che possono essere generati da fallimenti bancari, tuttavia, potrebbero interrompere la crescita in quanto gli investitori diventano riluttanti ad accettare il rischio e preferiscono invece acquistare titoli privi di rischio da parte dei governi come il nostro che fa poi usi dubbi per i soldi. Pensateci bene, ciò è avvenuto molto in questi ultimi anni, indebitamento del Tesoro di migliaia di miliardi a tassi di interesse estremamente bassi verso istituti di credito che cercano di minimizzare i rischi, e spendere i soldi in modi che sono molto meno produttivi rispetto a quando il denaro era oggetto di un uso da parte del settore privato. Il danno è stato fatto, e si riflette in una crescita piuttosto deludente ed multipli di valutazione relativamente bassi.In breve, gran parte delle perturbazioni che ci si possono aspettare dai problemi del debito sono già accadute. Invece di arrovellarsi su valori predefiniti, il mondo dovrebbe rivolgere la sua attenzione alle conseguenze del default, le nuove politiche e le regolazioni che saranno richieste, e le prospettive che questi eventi comporteranno per il futuro.libera traduzione da Scott Grannis
Idee sbagliate sul debito : Il Default può significare un futuro più luminoso
Il mondo è ossessionato dal problema del troppo debito e la minaccia che rappresenta per il mondo civilizzato. La Grecia è molto probabile che vada in default sul proprio debito, così come l'Irlanda e il Portogallo. Nel frattempo, gli Stati Uniti lottano con il loro fardello di debito. Totale debito residuo dovuto dal governo degli Stati Uniti al pubblico oggi ammonta a 9.750 miliardi dollari, o circa il 64% del PIL. Questo è il più alto livello di debito federale rispetto all'economia dai primi anni 1950, quando il governo americano stava smaltendo il debito enorme (ben oltre il 100% del PIL) contratto mentre combatteva la seconda guerra mondiale. Se il deficit federale continua al livello attuale del 9-10% del PIL, il debito totale supererà il 70% del PIL tra un anno, e alla fine si potrebbe superare il PIL.Fra tutto questo debito e i conseguenti problemi le prospettive economiche sono inevitabilmente tetre? il default dei PIIGS porterà ad un collasso del sistema bancario della zona euro? Il contagio del default del debito porterà un’ altra recessione globale? Le insolvenze intensificheranno le persistenti pressioni deflazionistiche? La risposta breve è che la maggior parte degli effetti negativi dal troppo debito sono già accaduti.Il Debito è certamente diventato problematico, ma la minaccia che rappresenta per il mondo è probabilmente esagerata. Questo perché ci sono una serie di equivoci popolari sul debito, e perché molti ignorano che il mercato ha già scontato le probabili conseguenze del default.Il Debito è un gioco a somma zero, dal momento che il debito di un uomo è l'attivo di un altro uomo. Il debito è un accordo tra due parti per scambiare ora delle quantità per poi con un rovesciamento di quello scambio, maggiorato degli interessi, ripristinare la situazione di partenza in futuro. Se il mutuatario non riesce a ripagare il suo debito (cioè, lui va in default), allora il mutuatario beneficerà dall’ essere sollevato da alcune o tutte le obbligazioni di debito a suo carico, e il creditore soffrirà di non ricevere alcuni o tutti i suoi flussi di cassa attesi. Parte degli interessi che il creditore carica sul mutuatario vanno a compensare il rischio di default.Pagamento del debito da parte di un mutuatario non è l’equivalente dello buttare soldi nel gabinetto. Il mutuatario B ripaga al prestatore A , denaro che A spende per qualcosa di diverso. La quantità di denaro disponibile per l'economia non cambia quando il debito è servito o pagato. La domanda non cambia, i soldi cambiano semplicemente di mano. Allo stesso modo, l'emissione di nuovi debiti non crea nuova domanda. Quando A presta denaro a B, A deve spendere meno in modo che B spenda di più.L'espansione del credito non è la stessa cosa della creazione di moneta. Le banche centrali, non i mercati del credito, controllano la quantità di moneta in un'economia. Di norma lo fanno prendendo di mira il prezzo del denaro (ad esempio, con i tassi di interesse a breve termine), il che a sua volta aumenta o diminuisce la capacità delle banche a prestare, e l’aumento dei prestiti alle banche è quello che porta alla creazione di nuova moneta. L'espansione del credito non crea alcun nuovo denaro in quanto l'emissione di nuovo debito provoca solo che il denaro esistente passi di mano.Il Credito in essere può crescere più velocemente rispetto alla quantità di moneta in un'economia senza che vi sia alcuna conseguenza inflazionistiche in quanto il credito non crea nuova moneta o nuova domanda, ma semplicemente ridistribuisce i soldi esistenti. Allo stesso modo, la contrazione del credito può avvenire senza che vi sia alcun calo nella produzione complessiva o deflazione, a condizione che la banca centrale stia correttamente supervisionando la quantità di denaro nell'economia. Contrazione del credito, alias deleveraging, è un segno di una maggiore domanda di moneta, che dovrebbe essere compensata da un aumento dell'offerta di denaro. La Federal Reserve ha fatto esattamente questo con il suo programma di quantitative easing: rispondendo al desiderio del settore privato di ridurre il suo indebitamento. È per questo che il quantitative easing fino ad oggi non è stato inflazionistico .Prendere in prestito con nuovo debito può essere una cosa buona per entrambe le parti della transazione, il mutuatario B rifornito spende i soldi su qualcosa di produttivo che un prestatore ha risparmiato. Investire in attività produttive o attività genera il cash flow che è necessario per pagare gli interessi sul debito. Il Debito può essere un ostacolo alla crescita, tuttavia, se B spende i soldi su qualcosa di improduttivo. Per esempio, la Grecia ha preso in prestito centinaia di miliardi nel corso degli anni, in parte per finanziare generosi pensionamenti o per le persone che andavano in pensione ad un'età relativamente giovane. La Grecia scopre ora che la sua economia non è cresciuta abbastanza per generare i flussi di cassa necessari a rimborsare il suo debito. Il danno è stato fatto, e nessuna quantità di assistenza dell'UESulla Grecia può disturbare il fatto che la Grecia in effetti ha "sprecato" i soldi e non ha nulla da mostrare per essi. Prendere denaro in prestito solo per spenderli in cose improduttive si riflette già nella crescita lenta dell'economia greca, la Grecia ha di fatto sperperato le proprie risorse scarse. I mercati ora hanno capito che un default è altamente probabile e hanno già incorporato il prezzo per un inadempimento greco.Una nazione che va in default sul proprio debito non deve necessariamente subire un declino nel suo PIL o reddito nazionale. Il PIL è determinato principalmente dal numero dei lavoratori e la produttività del loro lavoro. Default del debito e / o ristrutturazioni possono portare a risultati positivi se siano state adottate misure per aumentare la produttività. Sollevata da alcuni degli oneri del debito, ma molto meno qualificata per richiedere nuovi prestiti, la Grecia potrebbe andare avanti, tagliando le spese, tagliando le prestazioni pensionistiche, e incoraggiando nuovi investimenti e la formazione aziendale. Per molti pensionati improduttivi, potrebbe essere necessario tornare al lavoro, e potrebbero essere incoraggiati a farlo se abbastanza nuovi posti di lavoro sono state creati.Se in Grecia le banche creditrici non riescono a ricevere i loro flussi di cassa attesi, molte possono andare fuori mercato. Ma questo non cambierà i flussi di cassa e le entrate che vengono generate da tutte le persone che lavorano nel mondo. I PIIGS possono finire inadempienti su centinaia di miliardi di debito, ma ciò non necessariamente causa declino del PIL dell'Eurozona: questo è già depresso perché il denaro che era stato preso in prestito è stato speso improduttivamente. Se non altro, la ristrutturazione dolorosa che inevitabilmente segue la scia di un default darebbe probabilmente il risultato di standard di vita più elevati in futuro. Il mondo è sopravvissuto al grande default del debito sovrano molte volte in passato senza conseguenze economiche disastrose. Il default dell’ L’Argentina del 2001 di 132 miliardi di dollari viene in mente.L'interruzione e la paura che possono essere generati da fallimenti bancari, tuttavia, potrebbero interrompere la crescita in quanto gli investitori diventano riluttanti ad accettare il rischio e preferiscono invece acquistare titoli privi di rischio da parte dei governi come il nostro che fa poi usi dubbi per i soldi. Pensateci bene, ciò è avvenuto molto in questi ultimi anni, indebitamento del Tesoro di migliaia di miliardi a tassi di interesse estremamente bassi verso istituti di credito che cercano di minimizzare i rischi, e spendere i soldi in modi che sono molto meno produttivi rispetto a quando il denaro era oggetto di un uso da parte del settore privato. Il danno è stato fatto, e si riflette in una crescita piuttosto deludente ed multipli di valutazione relativamente bassi.In breve, gran parte delle perturbazioni che ci si possono aspettare dai problemi del debito sono già accadute. Invece di arrovellarsi su valori predefiniti, il mondo dovrebbe rivolgere la sua attenzione alle conseguenze del default, le nuove politiche e le regolazioni che saranno richieste, e le prospettive che questi eventi comporteranno per il futuro.libera traduzione da Scott Grannis