Con Grannis Scott- che è stato Chief Economist 1989-2007 della Western Asset Management Company, un gestore di Pasadena di fondi a reddito fisso per gli investitori istituzionali in tutto il mondo.
La pendenza della parte lunga della curva dei rendimenti del Tesoro ha raggiunto oggi un altro massimo storico di 126 bps. i rendimenti del Tesoro a 10 anni sono scesi ai minimi per l'anno, ma gli investitori a scadenze più lunghe sono recalcitranti - la parte più ripida della curva è venuta soprattutto dall’ aumento dei rendimenti del buono del tesoro trentennale, che si è incrementato di 20 bps a partire dalla fine di agosto . Questo è un segno che il programma di quantitative easing della Fed sta lavorando. Click charts below to enlarge
La Fed può fare perno sul rendimento del Treasury a 10 anni tenuto a livelli artificialmente bassi, ma i soldi facili non possono costringere una economia a crescere, tranne che nella misura in cui la prospettiva dell’inflazione induce le persone a investire i soldi che avrebbero preferito mantenere in contanti. Spalare denaro nell'economia porta per lo più a prezzi più elevati, ed è sempre più evidente che questo sta avvenendo.
Contro un paniere delle principali valute, il dollaro è sceso del 12% dai suoi massimi giugno, e giù del 6,5% rispetto al livello alla fine di agosto, quando la Fed ha iniziato a prospettare il suo programma QE2. Misurato nei confronti di un paniere ampio di valute e corretto per l'inflazione, il dollaro è ancora una volta al suo livello più basso di tutti i tempi a mia stima (sopra). Un dollaro più debole, naturalmente, significa che i prezzi al di fuori degli Stati Uniti sono in aumento. Fissare i tassi di interesse ad un livello artificialmente basso è simile alla fornitura di dollari che nessuno vuole, e così vediamo che il valore del dollaro è in calo.
L'oro è su $ 25/oz. Oggi sta raggiungendo un altro livello più alto, confermando anche che il mondo è inondato di dollari. La maggior parte dei prezzi delle materie prime sono in aumento, come è bene, e oggi il petrolio è arrivato a $ 83/bbl. Se c'è qualcosa di buono questi segni di rilancio, è questo: l'aumento dei prezzi gettaacqua molto fredda sulla nozione che l'economia americana è a rischio di deflazione. E se è possibile eliminare il rischio di deflazione, allora il futuro si illumina notevolmente, e l’avversione al rischio ha molto meno senso. Gli investitori che parcheggiano il denaro in cassa o a tasso zero conti sono costretti a rivalutare le loro convinzioni e preoccupazioni. Il calcolo porta sempre più a favorire l’ assunzione di qualche rischio, e questa è una delle cose che la Fed sta sperando per. Come risultato, stiamo ottenendo un modesto impulso alla crescita, e sempre più segni che l'inflazione può ritornare in futuro. La prossima scarpa che cadrà sarà la consapevolezza che un miglioramento dell'economia con l'aumento dei prezzi significa che più allentamento quantitativo non è davvero necessario. Questo può cortocircuitare l’intenzione annunciata dalla Fed di lanciare QE2 fra un mese da oggi, ma questa difficilmente sarebbe una cattiva notizia. author: Calafia Beach Punditlibera traduzione da
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