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NEW YORK (WSI) - Nuova seduta di rialzi a Wall Street, che aggiorna i massimi storici grazie all'aumento superiore alle attese della fiducia dei costruttori edili, salita ai massimi da nove anni.

Nel finale, il Dow segna un nuovo record a 17.687 punti (+0,23%) mentre lo S&P 500 aggiorna il massimo storico a 2.051 punti. In aumento anche il Nasdaq che guadagna lo 0,67% a 4.702 punti.

Il petrolio ha chiuso in negativo: i future a dicembre hanno perso 1,03 dollari a 74,61 dollari il barile. Nel frattempo, i titoli di Stato americani hanno chiuso in rialzo con rendimenti in calo al 2,32% per il benchmark decennale e al 3,04% per il titolo trentennale. Sui mercati valutari, l'euro avanza a 1,2533 dollari mentre il dollaro sale contro lo yen a quota 116,87.

Gli investitori guardano anche ai dati sui prezzi alla produzione di ottobre. Come reso noto dal dipartimento del Lavoro americano, l'indicatore ha messo a segno un rialzo dello 0,2% rispetto a settembre, quando aveva registrato un -0,1%. L'indice è migliore delle previsioni degli analisti, che si aspettavano un'altra contrazione dello 0,1%.

Su base annuale il dato è cresciuto dell'1,5%, il rialzo annuale più contenuto dallo scorso febbraio, segno che le pressioni inflative restano contenute. Nei 12 mesi fino a settembre c'era stato un +1,6% e fino ad agosto un +1,8%. Il rialzo annuale, stato il piu' contenuto dallo scorso febbraio. La Federal Reserve puo' cosi' prendersi tempo prima di alzare i tassi anche se il mercato del lavoro continua a migliorare.

Notizie positive dal mattone. Sale oltre le attese ai massimi da nove anni la fiducia dei costrutori edili, che ha registrato un forte aumento a novembre, passando a 58 punti dai 54 precedenti. Lo ha comunicato l'associazione settoriale Nahb. Gli economisti avevano atteso un aumento a 55 punti.

Focus sulle dichiarazioni di Jeremy Grantham, co-fondatore e responsabile strategist presso Grantham Mayo van Otterloo. Nella sua newsletter trimestrale, Grantham ha scritto che per lo S&P il territorio di "bolla speculativa" inizierà a 2.250 punti, dunque a un livello in rialzo +10% circa rispetto a ora.

Grantham ha detto che il mercato azionario Usa è sul punto di cadere profondamente in una situazione di bolla, prima di fare crash.

Focus sul colosso del fai da te Home Depot, che ha riportato utili migliori delle attese. Quotata sul Dow Jones, la società ha annunciato di aver riportato nel terzo trimestre un attivo per azione in rialzo a $1,15, contro i 95 centesimi dello stesso periodo dello scorso anno, e meglio dell'utile per azione a $1,13 atteso dal consensus.

Fatturato a $20,5 miliardi dai 19,5 miliardi del terzo trimestre del 2013. In questo caso, il giro d'affari è stato in linea con le attese.

Il colosso attivo nel comparto delle vendite al dettaglio ha reiterato le stime sugli utili dell'anno fiscale 2014, di $4,54 per azione, su vendite attese in crescita del 4,8% per l'anno. Il titolo registra però un calo -0,99%.

Sempre a livellosocietario, il produttore di dispositivi medici Medtronicha messo a segno utili e ricavi in linea alle stime e anticipa conti per l'intero anno nella parte alta delle previsioni. I negozi di abbigliamento a marchio Urban Outfitters hanno visto utili trimestrali sotto le attese ma i ricavi le hanno superate.

ALTRI MERCATI - In ambito valutario, l’euro +0,47% a $1,2509; dollaro/yen -0,02% a JPY 116,62; euro/yen +0,50% a JPY 145,89.

Riguardo alle materie prime, i commodities, i futures sul petrolio +0,26% a $75,84 al barile, quotazioni oro +1,44% a $1.200,60.

(Lna-MT)

da wallstreetitalia

R44. Il progetto funziona anche a prescindere che i CCF vengano utilizzati per transazioni correnti. Tuttavia è probabile che l’utilizzo quotidiano prenda piede e si incrementi, ad esempio usandoli per pagamenti elettronici via carta di credito, e come sottostante nella definizione di contratti di lavoro, affitto, compravendita, eccetera. Dopo qualche anno, si può immaginare che il CCF diventi a tutti gli effetti la moneta circolante principale, riservando all’euro impieghi limitati (ad esempio per particolari transazioni finanziarie).

http://bastaconleurocrisi.blogspot.it/

http://bastaconleurocrisi.blogspot.it/

di Marco Cattaneo e Enrico Grazzini

segue dalla parte 1^

Le crisi cicliche della moneta privata

Più si deregolamenta il mercato finanziario, più il mercato mostra i suoi limiti. Nel mercato deregolamentato la circolazione della moneta diventa caotica e soggetta a cicli di sovrabbondanza e di penuria. L'offerta di moneta da parte delle banche è infatti pro-ciclica: più l'economia funziona, più vengono accesi crediti e più crescono i prezzi, soprattutto degli asset finanziari e immobiliari; si formano allora bolle speculative. Quando i primi debiti cessano di essere ripagati, quando si verificano i primi fallimenti, improvvisamente il rubinetto delle banche commerciali cessa di fare fluire la moneta nell'economia e arriva allora la crisi. E con la crisi arriva anche la deflazione: i prezzi stagnano o calano mentre merce rimane invenduta e la produzione si ferma. La disoccupazione impedisce la ripresa dei consumi e della domanda finale.

L'attuale caso europeo di “trappola della liquidità” è esemplare. La BCE cerca di dare ossigeno monetario al sistema – con i limiti imposti dal governo tedesco - ma le banche trattengono la liquidità e non fanno prestiti, in particolare alle piccole e medie imprese. Le banche sono cariche di sofferenze, a causa della crisi economica. Inoltre preferiscono investire nei titoli di stato o nella finanza per ottenere remunerazioni elevate piuttosto che rischiare prestando soldi all'economia reale. La moneta non circola, la domanda manca, le aziende chiudono e l'economia langue o va in recessione

Stato, moneta e democrazia

Tutto questo avviene perché gli Stati, in particolare gli stati dell'Eurozona, non hanno più il controllo della moneta. Uno stato senza moneta è però uno Stato non sovrano: infatti solo controllando la moneta si può mettere in moto la spesa pubblica, ovvero la spesa necessaria per le istituzioni i servizi ai cittadini. Se invece sono le banche private a creare e a controllare il denaro, allora lo Stato diventa inesorabilmente servo delle banche e della loro moneta. Ecco perché non c'è vera democrazia senza gestione nazionale della moneta da parte dello stato e senza il controllo della società civile.

Quando uno stato per finanziarsi dipende dal sistema finanziario nazionale o, peggio, dai mercati finanziari internazionali perché non crea e non controlla la sua moneta, allora diventa uno Stato subordinato e sostanzialmente eterodiretto, uno stato costretto a servire i suoi creditori. I suoi cittadini pagano le tasse per ripagare il debito alla finanza e non possono godere dei servizi pubblici che avrebbero il diritto e la possibilità di godere. E' esattamente ciò che avviene in Italia e nei paesi europei attualmente, in particolare nei paesi del sud Europa.

Occorre sottolineare che non c'è nessun stato che conta nel mondo che non stampi la sua moneta e non abbia la sua banca centrale per proteggere e governare la moneta nazionale. I grandi stati e gli stati emergenti – come USA, Giappone, Gran Bretagna, Cina, India, Russia, Brasile, Corea, Svizzera, Israele, ecc. si basano sulla loro moneta nazionale.

Anche la Germania ha la ...sua moneta: l'euro! La moneta unica impedisce le svalutazioni monetarie dei paesi deboli e le rivalutazioni di quelli forti, esasperando gli squilibri commerciali e finanziari all’interno dell’Eurozona, a favore dei paesi più forti, ovvero dei paesi con la bilancia commerciale in attivo, come la Germania. La Germania, grazie all'euro, non ha mai smesso di governare la sua moneta.

Le proposte di PositiveMoney: la moneta come bene comune

In una prospettiva di riforma radicale del sistema monetario e finanziario, occorrerebbe che la moneta diventasse finalmente un bene comune gestito dallo stato democratico, rappresentante legittimo della comunità nazionale. Sul piano teorico sta avanzando proprio questa prospettiva. Attualmente organizzazioni come PostiveMoney[6] chiedono che:

1) la moneta venga creata e gestita da una Autorità tecnica neutrale indipendente. 2) gli organi rappresentativi dello stato eletti e controllati dai cittadini dovrebbero stabilire in maniera trasparente a chi e per quali fini sarà dedicata la moneta: potrebbe essere distribuita direttamente ai cittadini e al sistema produttivo, o essere utilizzata per diminuire le tasse, per aumentare la spesa pubblica, per diminuire il debito pubblico 3) le banche commerciali dovrebbero mantenere il 100% dei depositi della clientela presso la banca centrale e fungere da intermediari puri. Le banche d'affari dovrebbero essere completamente separate dalle banche commerciali.

Lo Stato dovrebbe emettere nuova moneta fiscale a favore del lavoro e delle imprese

E' ovvio che riforme radicali del sistema finanziario sono difficili e richiedono tempo. Ma è possibile fare subito dei passi in avanti. Innanzitutto è indispensabile e urgente rilanciare la domanda, immettere nuova liquidità nel sistema per rilanciare i consumi e gli investimenti privati e pubblici. Occorre diminuire il peso fiscale senza sacrificare la spesa pubblica per i servizi ai cittadini.

Proponiamo allora che lo Stato italiano emetta gratuitamente a favore dei lavoratori (occupati, disoccupati e pensionati) e delle imprese CCF ad utilizzo differito, validi cioè a partire da due anni dopo l’emissione per pagare qualsiasi tipo di impegno finanziario verso la pubblica amministrazione: tasse, contributi, tariffe, multe, ecc. Il governo italiano emetterebbe CCF per 90-100 miliardi il primo anno, da incrementare, se necessario, nei due anni successivi fino a un massimo di 200 miliardi annui, almeno fino a quando non si verifichi una consistente ripresa della domanda e dell’occupazione[7].

I CCF sarebbero scambiabili sul mercato finanziario analogamente a qualunque altro titolo emesso dallo Stato. Essendo il valore dei CCF garantito dallo Stato, i CCF potrebbero essere utilizzati direttamente come mezzi di pagamento nel mercato interno. Aumenterebbero enormemente e immediatamente la capacità di spesa dei consumatori e delle aziende.

Questa proposta è compatibile con le regole e i vincoli posti dal sistema dell’euro, perché la BCE ha il monopolio sull'emissione di moneta ma ovviamente non sulla creazione di quasi-moneta (come i depositi bancari e i titoli di stato). Ogni stato sovrano ha il diritto di offrire legittimamente sconti fiscali, e quindi anche i CCF. Inoltre i CCF non costituiscono titoli di debito, cioè non devono essere pagati in euro dallo stato, ma rappresentano “solo” dei crediti fiscali.

Il nuovo strumento creato dallo Stato non genererebbe nuovo debito pubblico. Infatti il calo delle entrate pubbliche che si verificherebbe ceteris paribus alla scadenza dei CCF – cioè dopo due anni dalla loro emissione – verrebbe più che compensato dall’aumento dei ricavi fiscali prodotto dal forte recupero del PIL, a sua volta generato dall'incremento di domanda dovuto all'utilizzo dei CCF.

Considerando che la caduta della produzione industriale è stata pari al 25%, e che le risorse produttive (capitale e lavoro) sono oggi fortemente sottoutilizzate, esistono ampi margini di recupero. Il moltiplicatore fiscale sul PIL sarebbe certamente superiore a uno (per ogni euro di CCF emesso il PIL potrebbe aumentare almeno di 1,3 euro). A causa dell'output gap sarebbe possibile immettere nuova liquidità senza aumentare l’inflazione a livelli eccessivi (anzi, impedendo la caduta in una situazione di deflazione cronica).

A puro titolo di esempio, si supponga di assegnare gratuitamente, in tre anni, a partire dal primo gennaio 2015, circa 70 miliardi di CCF ai lavoratori sia dipendenti che autonomi in funzione inversa del loro livello di reddito, così da stimolare la spesa per il consumo; e di assegnare circa 80 miliardi ai datori di lavoro del sistema privato.

Quest’ultimo importo abbatterebbe del 18% circa il costo del lavoro, una percentuale equivalente alla differenza di competitività dell’economia italiana nei confronti della Germania. Si eviterebbe così che l’espansione della domanda interna produca squilibri nei saldi commerciali con l'estero: l'aumento delle importazioni sarebbe infatti bilanciato dalla crescita delle esportazioni derivato dalla diminuzione del costo del lavoro e dall'aumento conseguente di competitività.

Altri 50 miliardi circa di CCF dovrebbero essere utilizzati per finanziare iniziative pubbliche, per esempio per assicurare forme di reddito garantito, per sostenere iniziative ambientali e infrastrutturali, per l'imprenditoria al Sud, per la formazione e per l'occupazione giovanile e femminile, per gli interventi di prevenzione e riparazione dei danni ambientali, ecc.

Grazie alla crescita del PIL, il deficit e il debito pubblico diventerebbero più facilmente sostenibili, con beneficio anche per i creditori nazionali e internazionali. Soprattutto aumenterebbe l'occupazione: l'aumento dell'occupazione avrebbe non solo un enorme significato sociale ma sarebbe il segnale definitivo di uscita dalla crisi.

NOTE

[1] Risolviamo la crisi dell'Italia: adesso! Uscire dalla depressione con l’emissione di “moneta statale” a circolazione interna Manifesto / appello a cura di: Biagio Bossone, Marco Cattaneo, Luciano Gallino, Enrico Grazzini, Stefano Sylos Labini, riprodotto (anche in pdf) da http://www.syloslabini.info/online/risolviamo-la-crisi-dellitalia-adesso/

[2] Cattaneo Marco, Zibordi Giovanni “Soluzione per l'euro. 200 miliardi per rimettere in moto l'economia italiana - creare mometa, ridurre le tasse e rilanciare la domanda” con prefazione di Warren Mosler e introduzione di Biagio Bossone, Hoepli, marzo 2014

[3] Vedi Biagio Bossone “ To G-20 Leaders: Urgent Need to Boost Demand in the Eurozone” www.economonitor.com/blog/ , ottobre 2014; Bossone cita Henry Simon, Irving Fisher, John Maynard Keynes, Abba Lerner, Milton Friedman e Ben Bernanke tra gli economisti promotori di soluzioni helicopter money

[4] Colin Crouch “Postdemocrazia” Laterza, 2001; e “Quanto capitalismo può sopportare la società” Laterza, 2014

[5] Bank of England “Money creation in the modern economy”, di M. McLeay, A. Radia e R. Thomas, Quarterly Bulletin 2014 Q1.

[6] Vedi www.positivemoney.org; vedi anche Andrea Baranes “Le banche e il potere di creare moneta”, Sbilanciamoci.info, maggio 2014

[7] Manifesto / appello “Risolviamo la crisi dell'Italia: adesso! Uscire dalla depressione con l’emissione di moneta statale a circolazione interna” già citato

da (7 novembre 2014)

da http://temi.repubblica.it/micromega-online/

Un appello di Biagio Bossone, Marco Cattaneo, Luciano Gallino, Enrico Grazzini e Stefano Sylos Labini per uscire dalla trappola della liquidità e del debito: “Lo Stato italiano emetta gratuitamente Certificati di Credito Fiscale (CCF) ad uso differito a favore di lavoratori e imprese, una quasi moneta nazionale parallela all’euro”. Obiettivo? Aumentare la capacità di spesa dell’economia senza però creare nuovo debito.

di Marco Cattaneo e Enrico Grazzini

Per uscire dalla crisi lo stato italiano dovrebbe recuperare almeno parzialmente la sua sovranità monetaria. Gli italiani stanno scoprendo sulla loro pelle che lo stato non può fare nulla per uscire dalla crisi se non ha una sua moneta: l'euro è infatti una moneta straniera concepita e creata a somiglianza del marco tedesco, e quindi intrinsecamente deflazionistica.

Senza moneta nazionale, siamo ingabbiati in una doppia trappola, quella della liquidità e quella del debito. Siamo dipendenti dall'euro, dalle decisioni della Germania, il principale azionista dell'Unione Europea e della Banca Centrale Europea: ma né la UE né la BCE ci tireranno fuori dalla crisi, anzi!

Per uscire dalla trappola della liquidità e del debito, Biagio Bossone, Luciano Gallino, Stefano Sylos Labini e gli autori di questo articolo hanno lanciato un appello aperto perché lo stato italiano emetta gratuitamente Certificati di Credito Fiscale (CCF) ad uso differito a favore di lavoratori e imprese[1]. In tal modo lo Stato creerebbe una “quasi moneta” nazionale, parallela all’euro. L’obiettivo è di aumentare la capacità di spesa dell’economia senza però creare nuovo debito, rispettando cioè i parametri (rigidi e assurdi) imposti dalla moneta unica, in attesa di potere riformare radicalmente il sistema monetario europeo senza più essere sotto il pesante ricatto della crisi economica incombente[2].

Riteniamo infatti che un'uscita unilaterale dall'euro, propugnata da economisti come Alberto Bagnai e altri, è difficilmente praticabile, e avrebbe comunque esiti molto incerti, per non dire pericolosi e negativi. L'emissione massiccia (fino a 200 miliardi di euro) di nuova moneta fiscale potrebbe invece rilanciare l'economia italiana che dall'inizio della crisi ha perso 11 punti di PIL e ha conosciuto una caduta della produzione industriale del 25%. Un disastro di proporzioni inaudite che a causa della politica deflazionistica dell'Europa di Juncker-Merkel-Gabriel rischia di prolungarsi all'infinito e di approfondirsi ulteriormente.

Con una logica analoga a quella dell'helicopter money (denaro gettato dall'elicottero), di cui insigni economisti discutono da decenni, i CCF dovrebbero essere emessi dallo stato e distribuiti gratuitamente all'economia reale, cioè ai lavoratori e alle aziende, senza passare dal sistema bancario[3].

Il governo Renzi schiacciato dalle politiche deflazionistiche della UE

Siamo entrati nell'era della post-democrazia: la democrazia è svuotata e comanda solo una elite ristretta, l'1% della popolazione. La finanza ha un ruolo dominante[4]. Ma la post-democrazia in Italia e nei paesi mediterranei dell'eurozona è ancora peggiore. L'economia è diretta, su base formalmente legale, da organi sovranazionali mai eletti, come la Commissione UE e la BCE, e in effetti da stati esteri egemoni sulle istituzioni sovranazionali, come la Germania. I centri di potere sono fuori dai confini (e dalla giurisdizione) nazionali. L'Italia, senza alcun potere monetario, rischia di diventare, o è diventata, una semicolonia.

Il governo Renzi cerca faticosamente – e inutilmente – di ottenere dei piccoli sconti dalla Commissione Europea che intende continuare a stringere i bilanci pubblici fino a soffocare l'economia dei paesi del sud Europa. Il premier, stretto dai pesanti vincoli imposti dalla UE e dalla BCE, al di là della retorica nuovista e modernista, e al di là delle schermaglie con il presidente europeo Jean-Claude Juncker, è costretto ad attuare una politica apertamente anti-sindacale ed esattamente opposta a quella di una sinistra riformatrice e realmente moderna. Altrimenti dovrebbe rompere i trattati vigenti.

L'Europa e la BCE pretendono le (contro) riforme di struttura: abbassamento del costo del lavoro, riduzione del welfare, privatizzazioni dei beni pubblici, riforme istituzionali, riduzione del bilancio pubblico, ecc. E Renzi prosegue, anche se con apparente contrarietà, precisamente la politica di austerità dettata dall'Unione Europea e dall'euro: va avanti con i tagli al costo del lavoro e al welfare – sanità, istruzione, enti locali, ecc – e con l'aumento delle tasse, in sostanza sulla stessa linea del rigore suicida avviata da Monti e Letta.

Lucidamente, Renzi ha avviato con Berlusconi controriforme della Costituzione ed elettorali in senso autoritario e antidemocratico. Renzi sembra perfettamente consapevole che è impossibile fare le sue controriforme sociali senza “riformare” in senso autoritario e decisionista le istituzioni rappresentative nate nel dopoguerra dalle forze democratiche che avevano partecipato alla Resistenza contro il fascismo e il nazismo.

La BCE boccia le banche italiane e salva le banche tedesche e francesi

Il vero problema di Renzi è che la situazione economica e sociale peggiora sempre di più. L'ultimo colpo all'economia italiana è stato dato dalle pagelle che la BCE ha distribuito alle banche europee, penalizzando in particolare quelle italiane. L'Unione Bancaria Europea è cominciata condannando le banche italiane, mentre le banche del nord Europa – che operano con leve finanziarie elevatissime, pari anche a circa 30 volte il loro capitale, e che si dedicano più di quelle italiane al trading speculativo – sono state stranamente risparmiate. Germania promossa, Italia bocciata.

Le banche italiane dovranno ricapitalizzarsi ricorrendo ampiamente al capitale estero: e così, dopo che gran parte del sistema industriale nazionale – Fiat, Pirelli, Telecom, ecc – è migrato o sta migrando all'estero, nel sacro nome dell'Europa anche le nostre banche e il nostro risparmio stanno cadendo in mani straniere. I casi MPS e anche Unicredit sono la prova evidente della internazionalizzazione (subordinata) delle banche italiane. L'economia italiana si sta smembrando e le banche italiane sono prede importanti.

La BCE sta favorendo la creazione di Banche Troppo Grandi per Fallire, cioè sta esattamente creando le condizioni per la prossima grande crisi finanziaria in Europa (e la probabile rottura dell'euro). Infatti è chiaro che, a dispetto degli stress test, senza un comune fondo pubblico europeo – sul quale il ministro delle finanze tedesco Wolfgang Schäuble ha posto il veto – qualsiasi grande banca europea in difficoltà non potrebbe essere salvata, e crollerebbe trascinando in rovina l'intero sistema bancario e l'eurosistema.

Occorre allora che i governi, in quanto eletti democraticamente dai cittadini – a differenza degli organi esecutivi della UE e della BCE – intervengano decisamente a favore degli interessi della comunità nazionale.

Stato democratico e moneta dovrebbero essere fratelli e rappresentare elementi inseparabili: i cittadini/contribuenti e i loro rappresentanti dovrebbero decidere come controllare l'emissione e la distribuzione della moneta. Ma la realtà è molto diversa: gli stati non controllano, o controllano in maniera solo molto parziale, la moneta.

Bank of England spiega che il denaro è creato dal nulla dalle banche

La situazione attuale è che il sistema bancario privato crea “moneta dal nulla”, e che la banca centrale e lo Stato hanno solo poteri residuali nel campo decisivo della moneta e del credito. Nelle economie moderne il 95 per cento della moneta è creata dalle banche con scrittura elettronica sotto forma di creazione di depositi. Le banconote emesse dalla banca centrale e le monete di conio rappresentano meno del 5% della moneta attualmente utilizzata.

Quindi non sono gli Stati e neppure le banche centrali. a creare la maggior parte del denaro che ci permette di effettuare transazioni e pagamenti. Sono le banche a creare denaro dal nulla, creando prestiti, cioè generando debiti. Il mondo conta ormai 100 triliardi di debiti, una somma insostenibile che non potrà mai essere ripagata. La causa di questa montagna crescente di debiti è che il 95% della moneta viene emessa dalle banche con il computer sotto forma di debito.

La moneta-fiat - ovvero la moneta che non ha un valore intrinseco, come invece hanno per esempio le monete d'oro, e che quindi è un classico bene comune, in quanto può avere valore solo se viene condivisa e se rappresenta la fiducia della comunità – è diventata un bene privato delle banche per il profitto delle banche stesse.

Queste semplici verità, ben conosciute dagli economisti, sono tanto incontrovertibili e clamorose quanto poco note al largo pubblico. E non nascono da teorie cospirative o dalla mente di qualche economista paranoico. La spiegazione di come viene creata la moneta è ufficializzata da un recente bollettino trimestrale della Bank of England intitolato “Money creation in the modern economy”[5].

“Nelle economie moderne la maggior parte della moneta acquista la forma di depositi bancari. Tuttavia il fenomeno della creazione di depositi bancari è spesso frainteso: il mezzo principale di creare depositi consiste infatti nella produzione di prestiti (cioè di crediti/debiti, ndr) da parte delle banche commerciali. Ogni volta che una banca fa un prestito, simultaneamente crea un deposito nel conto della banca del debitore, e perciò crea moneta”.

Così continua a spiegare la Banca d'Inghilterra: “La realtà di come la moneta viene creata attualmente differisce dalla descrizione che si trova normalmente nei testi di economia: infatti la banca crea (dal nulla, ndr) i depositi, mentre normalmente si pensa che riceva dei depositi legati al risparmio delle famiglie, e che solo successivamente faccia dei prestiti. Normalmente la banca centrale non fissa l'ammontare della moneta in circolazione e non è neppure vera la teoria del moltiplicatore, per cui la moneta emessa dalla banca centrale genera una moltiplicazione di depositi e prestiti.

Insomma neppure le banche centrali riescono a controllare la circolazione monetaria: piuttosto basano la loro politica monetaria sulla fissazione del prezzo delle riserve bancarie, cioè sul tasso primario di interesse.

NEW YORK (WSI) - La Federal Reserve non alzerà presto i tassi sui fed funds. E' quanto ritiene l'economista Nouriel Roubini. "Anche se la crescita, l'inflazione e l'occupazione si trovano a livelli in corrispondenza dei quali sarebbe giusto iniziare ad alzare i tassi, è possibile che la Fed preferirà aspettare un po' di più, al fine di essere sicura che non sarà costretta poi a tornare a zero, e per non perdere la propria credibilità - ha detto l'economista - Ci potrebbe essere un hard landing per l'economia. Dunque meglio essere sicuri che pentirsi dopo".

Roubini, presidente di Roubini Global Economics e professore presso la New York University, ha sottolineato anche durante la trasmissione "Fast Money" di Cnbc che le misure di allentamento monetario adottate da altre banche centrali potrebbero condizionare l'economia americana.

"Supponete che il resto del mondo sia peggiore di quanto la Fed ritenga, e supponete che il dollaro si apprezzi di un altro 5-7%, al punto che l'impatto sulla crescita e sull'inflazione Usa possa essere peggiore di quanto la Fed preveda al momento...tutto ciò potrebbe portare la Fed a iniziare (ad alzare i tassi) più tardi e molto più lentamente".

Nouriel Roubini è conosciuto come "Dr. Doom", per aver lanciato avvertimenti che hanno preceduto l'esplosione successiva di crisi finanziarie. Ma lui non si considera tale. "Quando tutto è diventato terribile, sono stato il primo a parlarne. Sono sempre stato "Dr. Realist. Ritengo che ogni giorno sia necessario cercare di capire questo mondo e avere l'approccio giusto, nè pessimista o ottimista". (Lna)

Fonte da cui è stato tratto l'articolo

Nouriel Roubini: ecco cosa farà la Fed

da http://www.wallstreetitalia.com

NEW YORK (WSI) - Quale sarà il momento in cui l'azionario testerà il massimo? Michael Hartnett, strategist di Bank of America Merrill Lynch, ritiene che la risposta a questa domanda la darà la performance dell'oro.

A suo avviso, quando le quotazioni dell'oro scenderanno al di sotto della soglia di $1.000 l'oncia, si assisterà al boom finale dei corsi azionari. Entrambi gli eventi daranno il via "alla successiva opportunità di adottare una tattica ribassista".

Secondo Hartnett, il 15 ottobre scorso ha siglato l'inizio di una nuova fase dei mercati, con la psicologia degli investitori che è passata "dalla paura all'avidità, da un muro di preoccupazioni all'inizio dell'arroganza".

E questo, sia per le straordinarie misure di allentamento monetario annunciate dalla Bank of Japan che dalla promessa di Mario Draghi, numero uno della Bce, di fare di più nel caso in cui le misure fino a ora varate non dovessero bastare a contrastare le varie minacce che incombono sul futuro dell'Eurozona.

"Aumenta la fiducia sul fatto che la crescita americana e il QE risolveranno tutti i problemi - ha scritto Hartnett - e che qualsiasi eventuale normalizzazione del QE nel corso del 2015 non avrà conseguenze negative. Ma non sarà così, nonostante il tono trionfante dei nuovi rialzisti".

Secondo lo strategist il 2014 e il 2015 si confermeranno "anni di transizione", dopo il mercato toro che ha caratterizzato il periodo successivo alla crisi finanziaria fino al 2013.

Non necessariamente saranno negativi, ma "i ritorni saranno più bassi di quelli degli anni precedenti e saranno accompagnati da una maggiore liquidità". Per mettere in rilievo la relazione inversamente proporzionale tra azionario e oro, Hartnett nella sua nota presenta un grafico che mette a confronto i corsi azionari di Apple con i valori dell'oro. (Lna) [grafico in allegato]

Fonte da cui è stato tratto l'articolo

Parla strategist Bank of America

da http://www.wallstreetitalia.com

È da qualche tempo che sospetto che le quotazioni del lingotto siano prossime ai minini del suo ciclo ribassista, ciclo iniziato esattamente a inizio Settembre 2011 quando l’oro toccò il picco massimo dei suoi prezzi ($1.920,00 per oncia).
Il prezzo dell’oro registrato venerdì sera è in calo del 15% rispetto al picco di marzo ($1.379,00 per oncia) ed è in ribasso del 39% dal “top” delle quotazioni toccato a Settembre 2011.

Questi ribassi costringono il settore minerario aurifero a stress finanziari crescenti e insostenibili per lunghi lassi temporali.
Già un anno e mezzo fa (aprile 2013), Bloomberg riportava la notizia che il settore aurifero presentava gravi difficoltà a remunerare il capitale investito con quotazioni dell’oro a $1.300,00 per oncia.

Il settore infatti (nella media) è in grado di produrre utili operativi solo se il prezzo dell’oro si mantiene abbondantemente sopra i $1.400,00 per oncia.
I principali produttori del settore (Goldcorp, AngloGold Ashanti, Kinross e Newmont Mining) sono già stati costretti a tagliare i budget relativi all’esplorazione e sviluppo di nuove miniere.

L'utile non è il solo indicatore della buona salute delle aziende: avete mai sentito parlare del rapporto Debito/EBITDA?
Si tratta di un rapporto finanziario che misura la capacità di un’impresa di estinguere i debiti contratti. Un elevato rapporto Debito/EBITDA segnala un’eccesiva esposizione al debito da parte dell’azienda (per EBIDTA si intende il “marigine operativo lordo” ovvero il reddito lordo di un’azienda).
Se date un’occhiata al grafico qui sotto vi accorgerete di come, dal 2012 al primo semestre 2014, il rapporto Debito/EBITDA delle maggiori (Senior) aziende minerarie aurifere sia esploso del 640%!

Con questo cosa vi voglio dire? Semplice, il settore minerario è soggetto a un duplice ma letale “stress finanziario”: utili in calo e peso eccessivo del debito.
Gli attuali prezzi dell’oro e il sovraindebitamento del settore saranno a breve insopportabili.

A livello personale ritengo che i livelli di prezzo minimi del ciclo attuale possano spingersi entro e non oltre la forbice tra $950,00 e $1.000,00.

Non dimentichiamo, oltretutto, che le ultime miniere d’oro scoperte negli ultimi cinque anni sono situate in nazioni ad elevato rischio ecologico e con scarse infrastrutture: entrambi questi fattori richiedono ingenti investimenti da parte delle aziende del settore per rispettare i vincoli ambientali e per estrarre oro con le tecnologie più avanzate.
Le quotazioni spingeranno al più presto verso il superamento del limite di $1.400,00 l'oncia.
Se così non fosse il settore aurifero andrebbe in default. E il mondo non può permettersi uno stop all'estrazione del metallo giallo.

Conclusione? Come Russia, Cina, India e molti altri Paesi, ritengo che siamo di fronte a un'occasione davvero unica per l'acquisto di oro: il minimo storico non è molto lontano dalle quotazioni attuali.

Gennaro Porcelli

FRANCOFORTE (WSI) - Una decisione scontata (anche perchè non c'è spazio per agire su questo fronte). La Bce ha annunciato di aver lasciato invariati i tassi di rifinanziamento Ue allo 0,05%, minimo storico, dunque al valore a cui i tassi sono stati tagliati lo scorso settembre.

Nella conferenza stampa successiva alla decisione dei tassi, il presidente Mario Draghi ha annunciato comunque che il Consiglio direttivo della Bce ha assegnato il compito ai tecnici dell'Eurotower di predisporre preparativi su eventuali nuove misure che si dovessero rendere necessarie contro i rischi di protratta bassa inflazione.

"Faremo altro se quanto già fatto non bastasse. "Primo, se le misure attuali dovessero risultare non sufficienti. Due, se dovessero peggiorare le prospettive di medio termine di inflazione". Anche perchè, alla Bce, "sappiamo bene che ci sono rischi al ribasso e che dobbiamo essere pronti", ha affermato il presidente della Bce, Mario Draghi, nella conferenza stampa al termine del Consiglio direttivo.

E per smorzare le polemiche su una Bce divisa tra lotte intestine, Draghio ha affermato che le comunicazioni di oggi del Consiglio direttivo sono state sottoscritte "all'unanimita'" e questa, ha rivendicato il presidente della Bce Mario Draghi, "e' la migliore risposta" alle ricostruzioni su presunte divisioni nel direttorio. "Non ci sono coalizioni, non esiste una divisione tra Nord e Sud: per nulla".

"Presto inizieremo a comprare Abs" dopo che il mese scorso sono scattati gli acquisti di obbligazioni garantite, con un programma che "durerà almeno due anni", ha detto poi Draghi, sottolineando che la misura si va ad aggiungere ai nuovi rifinanziamenti agevolati di lungo termine a favore delle banche (fino a giugno 2016). Le misure nel loro insieme, "avranno un impatto rilevante sul nostro bilancio, che è atteso tornare alle dimensioni che aveva a inizio 2012".

La posizione di Draghi rimane sempre più delicata, causa le resistenze tedesche. Diversi governatori del Consiglio direttivo della Bce presentano posizioni diverse, e l'Eurotower rischia la spaccatura tra chi desidera interventi più forti e sostanzialmente un QE in stile Fed e chi invece è assolutamente contrario a manovre troppo radicali.

Le ostilità verso l'opzione di acquisto di titoli di stato sono rappresentate soprattutto dal numero uno della Bundesbank tedesca, Jens Weidmann, in un contesto in cui la minaccia di deflazione è già una realtà in Europa in diverse aree.

Al momento l'inflazione si attesta allo 0,4 per cento medio nell'area euro, mentre l'obiettivo ufficiale della Bce è di un tasso inferiore ma vicino al 2%.

da http://www.wallstreetitalia.com