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Valutazione azioni banche

Banche quotate in Borsa: 0,6-0,7 il patrimonio netto (price/book value tangible)
è di 0,7 per le banche considerate più solide (tipo Banca Intesa),
mentre 0,3-0,4 volte per quelle considerate più problematiche (come per esempio Banco Popolare e Banca Popolare di Milano).
Banche non quotate:
Veneto Banca (1,3) bilancio 2012 dichiara un patrimonio netto consolidato di circa 3086 milioni di euro. La stessa banca si auto-valuta 40,75 euro per azione che moltiplicato per il numero di azioni (circa 100,347 milioni) significa una valutazione complessiva di 4089 milioni di euro. Circa 1,3 volte il patrimonio.

Banca Popolare di Vicenza (1,5). Il valore per azione stimato nell’ultimo bilancio è stato di 62,5 euro e porta a un valore di capitalizzazione dell’Istituto di circa 4983 milioni di euro pre-aumento di capitale. Anche in questo caso una volta e mezzo il patrimonio.

Il mercato,  in base ai prezzi di Borsa, valuta uno sportello bancario circa 1,5 milioni di euro, mentre le banche non quotate (per es. Veneto Banca e Banca Popolare Vicentina) fra i 7 e gli oltre 8 milioni di euro per sportello. Valutazioni esagerate e fuori dalla realtà.

“Banca Popolare di Vicenza, che assomma a quasi 600 milioni di euro fra aumento di capitale, obbligazioni convertibili e collocamento di azioni, stabilisce il valore del titolo in un rapporto prezzo patrimonio netto (P/BV) di quasi quattro volte il P/PN (prezzo/patrimonio netto) delle banche quotate. Perché le azioni della Popolare di Vicenza hanno un prezzo esagerato di 62,5 euro? Risposta: perché lo decide l’assemblea dei soci (palese conflitto di interessi). Perché Banca d’Italia e Consob, le autorità di controllo, non intervengono? Forse perché molti loro azionisti sono banche?

Banca Popolare di Vicenza prevede  “un ampliamento della base sociale da realizzarsi attraverso un aumento di capitale ordinario fino ad un massimo di 100 milioni di euro che consenta esclusivamente la sottoscrizione di 100 azioni della banca, quantità prevista dallo statuto sociale per richiedere l’ammissione a socio».

Le banche non quotate devono migliorare i coefficienti patrimoniali e quindi ora spingono allo sportello per convincere i correntisti a diventare soci, proponendo prezzi non reali. L’asimmetria informativa e il conflitto d’interessi è evidente. Perché un cliente della banca con dei mutui aperti verso la banca investe in azioni della banca stessa? Per mantenere le linee di credito, per evitare un rientro immediato, per avere un finanziamento o un mutuo indispensabile. Vengono forzati a sottoscrivere titoli carissimi senza un vero mercato. Il debitore diventa azionista comprando azioni con un sovraprezzo ingiustificato. Risulta difficile giustificare queste extra valutazioni e gli ultimi bilanci di molte di queste banche non quotate, che non esprimono affatto una redditività eccezionale.

E quando il cliente vuole vendere le azioni? La Banca si trova in grande difficoltà a ricomprare le proprie azioni. Molte banche per dare un finanziamento a piccoli o grandi imprenditori hanno preso il vizietto di chiedere ai propri clienti di acquistare o titoli della banca o sottoscrivere gestioni sempre della banca. “Se vuoi avere dei soldi dalla tua banca devi dimostrarci di crederci”, dicono.

In questo momento di crisi sono più i clienti che vogliono vendere che quelli che vorrebbero entrare. Valutare una banca più di una volta il patrimonio netto per azione diventa difficile salvo che: la vostra banca abbia un Roe (utile netto diviso patrimonio) superiore al 10%, una capitalizzazione Prezzo / Utile inferiore a 10-12, prospettive di crescita brillanti, crediti incagliati sotto la media con la capacità di poter continuare a generare anche nei prossimi anni simili risultati, e magari staccare dividendi  del 3-4%!! La vostra banca ha queste caratteristiche e multipli? NO