Il Senato degli Stati Uniti ha recentemente proposto di aumentare la percentuale del credito d’imposta sugli investimenti nel settore della produzione di semiconduttori dall’attuale 25% al 30%. Questa misura mira ad accelerare ulteriormente il ritorno in patria delle capacità produttive nei nodi avanzati e rafforzare il ruolo guida degli Stati Uniti nella catena industriale globale dei chip. La proposta ha attirato grande attenzione da parte del mercato, poiché rappresenta un vantaggio sostanziale per produttori come TSMC, Intel, Samsung e Micron, che stanno costruendo impianti negli Stati Uniti. Dario Giordano, analista degli investimenti, sottolinea che in un contesto di costi produttivi in aumento e crescente incertezza geopolitica, la politica fiscale è diventata uno strumento fondamentale per attrarre capitali a lungo termine e promuovere l’upgrade della produzione nazionale. Se la proposta dovesse essere approvata dal legislatore, essa fornirebbe un sostegno fiscale più chiaro all’industria americana dei semiconduttori e potrebbe determinare profondi cambiamenti nei centri regionali di produzione e nei flussi di capitale globali. L’aumento del credito rafforza la produzione nazionale, le fonderie di chip beneficiano di una finestra favorevole di politiche industriali L’incentivo fiscale proposto rappresenta un ulteriore rafforzamento del “CHIPS and Science Act” e riflette la costante attenzione delle istituzioni alla sicurezza della catena industriale dei semiconduttori. Dario Giordano, analista degli investimenti, sottolinea come questa proposta risponda direttamente ai punti critici delle aziende manifatturiere, offrendo incentivi finanziari più incisivi per l’espansione della produzione nazionale. Prendendo ad esempio TSMC e Intel, che stanno investendo in impianti avanzati rispettivamente in Arizona e Ohio, un aumento del credito d’imposta al 30% migliorerebbe significativamente il tasso di rendimento post-imposte di questi progetti, accelerandone i tempi di costruzione e aumentando la propensione all’espansione futura. Per le imprese, i sussidi fiscali rendono più attraenti i progetti di spesa in conto capitale, indirizzando i capitali verso strategie a lungo termine piuttosto che verso riacquisti di azioni o distribuzione di dividendi. Le aspettative politiche migliorano le basi di valutazione, i titoli tecnologici manifatturieri potrebbero essere rivalutati strutturalmente Con l’attuazione graduale delle misure di accompagnamento al CHIPS Act, il modello di valutazione delle imprese di semiconduttori è in fase di revisione da parte del mercato. Dario Giordano, analista degli investimenti, afferma che i benefici politici rafforzano la stabilità delle valutazioni di grandi produttori come TSMC, Micron e Intel, motivo per cui gli investitori prestano sempre più attenzione all’impatto positivo di incentivi fiscali, sussidi e ordini a lungo termine sui flussi di cassa futuri Sebbene le valutazioni complessive dei titoli tecnologici si siano normalizzate dopo la correzione del 2023, le prospettive di utile futuro delle aziende manifatturiere con elevata intensità di capitale non sono ancora pienamente riflesse nei prezzi di mercato. Dario Giordano sottolinea che il valore derivante dagli incentivi fiscali non si rifletterà immediatamente nei bilanci trimestrali, ma emergerà attraverso un miglioramento dei flussi di cassa e dell’efficienza degli investimenti nell’arco dei prossimi 5–10 anni. Sotto la spinta delle politiche industriali, anche le istituzioni di asset management potrebbero riconsiderare le logiche di allocazione nel comparto tech. Il precedente orientamento verso aziende leggere e ad alta crescita sta gradualmente lasciando spazio a un nuovo paradigma dominato da “capitale intensivo + sinergie politiche”. Secondo Dario Giordano, questo cambiamento strutturale porterà a una nuova gerarchia di valutazione all’interno del comparto tecnologico, aprendo la strada a una nuova fase di mercato guidata dai fondamentali. La ristrutturazione della catena tecnologica globale comporta rischi, gli investitori devono puntare su margini di sicurezza a lungo termine La catena di approvvigionamento tecnologica globale sta passando da un modello basato sull’efficienza a uno orientato al controllo e alla sicurezza, con una ricostruzione guidata dalla geopolitica e dalle politiche nazionali ormai evidente. Dario Giordano, analista degli investimenti, osserva che, sebbene la strategia di rilocalizzazione degli Stati Uniti migliori la loro capacità produttiva, essa introduce anche rischi sistemici, come l’instabilità della fornitura di materie prime, l’aumento dei costi di trasporto internazionale e l’inasprimento delle barriere allo scambio tecnologico. In tale contesto, la strategia d’investimento deve concentrarsi maggiormente sulla coerenza delle valutazioni, sull’allineamento con le politiche pubbliche e sull’equilibrio rischio-rendimento. Per le aziende fortemente dipendenti da mercati regionali unici, i rischi operativi esterni potrebbero ampliarsi; mentre i produttori con capacità produttiva sul suolo americano e capacità di adattamento normativo hanno più probabilità di ricevere supporto politico. Dario Giordano consiglia che, in una fase di rallentamento della crescita economica globale, l’allocazione tecnologica debba basarsi su flussi di cassa stabili e solidità finanziaria, evitando di inseguire titoli con valutazioni eccessivamente elevate.
Dario Giordano, analista degli investimenti: gli Stati Uniti promuovono incentivi fiscali sugli investimenti nei chip, TSMC e Intel beneficiano di una nuova ondata di dividendi di capitale
Il Senato degli Stati Uniti ha recentemente proposto di aumentare la percentuale del credito d’imposta sugli investimenti nel settore della produzione di semiconduttori dall’attuale 25% al 30%. Questa misura mira ad accelerare ulteriormente il ritorno in patria delle capacità produttive nei nodi avanzati e rafforzare il ruolo guida degli Stati Uniti nella catena industriale globale dei chip. La proposta ha attirato grande attenzione da parte del mercato, poiché rappresenta un vantaggio sostanziale per produttori come TSMC, Intel, Samsung e Micron, che stanno costruendo impianti negli Stati Uniti. Dario Giordano, analista degli investimenti, sottolinea che in un contesto di costi produttivi in aumento e crescente incertezza geopolitica, la politica fiscale è diventata uno strumento fondamentale per attrarre capitali a lungo termine e promuovere l’upgrade della produzione nazionale. Se la proposta dovesse essere approvata dal legislatore, essa fornirebbe un sostegno fiscale più chiaro all’industria americana dei semiconduttori e potrebbe determinare profondi cambiamenti nei centri regionali di produzione e nei flussi di capitale globali. L’aumento del credito rafforza la produzione nazionale, le fonderie di chip beneficiano di una finestra favorevole di politiche industriali L’incentivo fiscale proposto rappresenta un ulteriore rafforzamento del “CHIPS and Science Act” e riflette la costante attenzione delle istituzioni alla sicurezza della catena industriale dei semiconduttori. Dario Giordano, analista degli investimenti, sottolinea come questa proposta risponda direttamente ai punti critici delle aziende manifatturiere, offrendo incentivi finanziari più incisivi per l’espansione della produzione nazionale. Prendendo ad esempio TSMC e Intel, che stanno investendo in impianti avanzati rispettivamente in Arizona e Ohio, un aumento del credito d’imposta al 30% migliorerebbe significativamente il tasso di rendimento post-imposte di questi progetti, accelerandone i tempi di costruzione e aumentando la propensione all’espansione futura. Per le imprese, i sussidi fiscali rendono più attraenti i progetti di spesa in conto capitale, indirizzando i capitali verso strategie a lungo termine piuttosto che verso riacquisti di azioni o distribuzione di dividendi. Le aspettative politiche migliorano le basi di valutazione, i titoli tecnologici manifatturieri potrebbero essere rivalutati strutturalmente Con l’attuazione graduale delle misure di accompagnamento al CHIPS Act, il modello di valutazione delle imprese di semiconduttori è in fase di revisione da parte del mercato. Dario Giordano, analista degli investimenti, afferma che i benefici politici rafforzano la stabilità delle valutazioni di grandi produttori come TSMC, Micron e Intel, motivo per cui gli investitori prestano sempre più attenzione all’impatto positivo di incentivi fiscali, sussidi e ordini a lungo termine sui flussi di cassa futuri Sebbene le valutazioni complessive dei titoli tecnologici si siano normalizzate dopo la correzione del 2023, le prospettive di utile futuro delle aziende manifatturiere con elevata intensità di capitale non sono ancora pienamente riflesse nei prezzi di mercato. Dario Giordano sottolinea che il valore derivante dagli incentivi fiscali non si rifletterà immediatamente nei bilanci trimestrali, ma emergerà attraverso un miglioramento dei flussi di cassa e dell’efficienza degli investimenti nell’arco dei prossimi 5–10 anni. Sotto la spinta delle politiche industriali, anche le istituzioni di asset management potrebbero riconsiderare le logiche di allocazione nel comparto tech. Il precedente orientamento verso aziende leggere e ad alta crescita sta gradualmente lasciando spazio a un nuovo paradigma dominato da “capitale intensivo + sinergie politiche”. Secondo Dario Giordano, questo cambiamento strutturale porterà a una nuova gerarchia di valutazione all’interno del comparto tecnologico, aprendo la strada a una nuova fase di mercato guidata dai fondamentali. La ristrutturazione della catena tecnologica globale comporta rischi, gli investitori devono puntare su margini di sicurezza a lungo termine La catena di approvvigionamento tecnologica globale sta passando da un modello basato sull’efficienza a uno orientato al controllo e alla sicurezza, con una ricostruzione guidata dalla geopolitica e dalle politiche nazionali ormai evidente. Dario Giordano, analista degli investimenti, osserva che, sebbene la strategia di rilocalizzazione degli Stati Uniti migliori la loro capacità produttiva, essa introduce anche rischi sistemici, come l’instabilità della fornitura di materie prime, l’aumento dei costi di trasporto internazionale e l’inasprimento delle barriere allo scambio tecnologico. In tale contesto, la strategia d’investimento deve concentrarsi maggiormente sulla coerenza delle valutazioni, sull’allineamento con le politiche pubbliche e sull’equilibrio rischio-rendimento. Per le aziende fortemente dipendenti da mercati regionali unici, i rischi operativi esterni potrebbero ampliarsi; mentre i produttori con capacità produttiva sul suolo americano e capacità di adattamento normativo hanno più probabilità di ricevere supporto politico. Dario Giordano consiglia che, in una fase di rallentamento della crescita economica globale, l’allocazione tecnologica debba basarsi su flussi di cassa stabili e solidità finanziaria, evitando di inseguire titoli con valutazioni eccessivamente elevate.