Verrocchio workshop

On debt to their highest levels in a decade.

ITALIAN’S DEBT SAGA

Gross debt-to-GDP ratio is large, at 120%, and the country has a chronic growth problem,

Le turbolenze che affliggono prima la Grecia, e poi l'Irlanda e il Portogallo, potrebbe inghiottire le economie più grandi. La maggior parte l'attenzione si era concentrata sulla Spagna, un paese che rimane in pericolo. un contagio diffuso in un altro luogo e ancora più allarmante: l'Italia A partire dal 8 luglio i mercati obbligazionari hanno inscenato uno sciopero degli acquirenti inaspettato ', guidando i rendimenti sul debito italiano a livelli più alti in un decennio. Queste mosse violente si rispecchiavano da forti cali nelle azioni delle banche italiane. I Mercati si sono calmati a metà settimana dopo discorso che la Banca centrale europea ha iniziato a comprare debito periferici. Ma il danno psicologico èra gia stato fatto. La possibilità che l'Italia, l'area dell'euro la terza economia del mondo e la terza più grande emittente di titoli di Stato, potrebbe essere risucchiata dalla crisi del debito non può essere negato; L'ondata di vendite è stato per molti versi esagerata. I 'Italia debito lordo -PIL GDP ratio è grande, del 120%, e il paese anche se ha un problema cronico di crescita, non è insolvente. Il suo saldo primario (cioè al netto degli interessi) è in attivo e la scadenza media del debito è un ragionevole sette anni. Molti altri paesi hanno profili di debito che sono altrettanto preoccupanti. L'Italia ha una vivace settore delle esportazioni che potrebbero crescere ulteriormente se il paese fosse più competitivo. Che non significa necessariamente che i mercati sono irrazionali. Se l'Italia ad essere esclusa dal mercato obbligazionario, per non parlare di default, gli effetti sarebbero enormi. L'Italia deve circa un quarto del debito di tutti i governi della zona euro. Le sue obbligazioni sono detenute da banche e assicurazioni in tutta la regione. Gli stress test delle banche più grandi d'Europa sono dovuti a essere rilasciati il 15 luglio e si prevede di dimostrare che il sistema bancario della regione potrebbe assorbire le perdite derivanti da un default della Grecia con solo una dozzina di banche ad dover raccogliere capitale aggiuntivo. Le perdite del' Irlanda e Portogallo potrebbero' essere in modo simile piu contenute. Ma una ripida discesa del valore del rischio debito del Governo italiano e spagnolo portera' ad un'ondata di fallimenti bancari. Le Banche francesi avevano quasi $100 miliardi di dollari del debito sovrano italiano, alla fine dello scorso anno (con un esposizione totale verso Italia che sono circa quattro volte maggiore), secondo Bank for International Settlements la Banca dei Regolamenti Internazionali. Che è molto di più dell' esposizione combinata di Grecia, Irlanda, Portogallo e Spagna. "Se la crisi raggiunge l'Italia, anche se molti analisti ritengono che non ci sarà, la Francia probabilmente fara' parte del ciclone", dice un senior bankiere italiano. The American money-market funds Il fondo monetario Americano , una grande fonte di finanziamento a breve termine per le banche europee, fanno gia spare di essersi rifilati dalle esposizioni delle banche francesi. La causa immediata del forte calo dei prezzi delle obbligazioni sembra essere radicato nel mondo bizantino della politica italiana e, in particolare, ad un acrimonioso battibecco tra Silvio Berlusconi, e il primo ministro, Giulio Tremonti, il ministro delle Finanze, sulle disposizioni in emergenza di bilancio. Berlusconi ha ridicolizzato Tremonti, che è considerato attendibile dai mercati, come qualcuno che "pensa di essere un genio e crede che tutti gli altri siano cretini". Altri fattori interni hanno anche alimentato il fallimento della vendita. Uno è l'aumento imminente dei rimborsi bond: € 175 miliardi in titoli di Stato italiani (11% del totale debito negoziabile) dovra' avvenire nella seconda metà di quest'anno. Un altro è stato il fatto che la manovra finanziaria di Tremonti era meno austera di quanto inizialmente affrontato: dei € 40 miliardi di misure di riduzione del deficit , €34 miliardi verranno messi fuori fino al 2013 e nel 2014, a quella data un nuovo governo sarà in carica. Un sacco di tagli erano poco dettagliati. Una disposizione nel bilancio per aumentare il bollo sui titoli di Stato, rendendoli molto meno attraenti per gli investitori, non ha aiutato. Eventi all'estero hanno fatto anche la loro parte, . Segnala che l'infinito armeggiare sul secondo bail-out Grecio si concluderà con una ristrutturazione del debito richiesto e la fuga degli investitori dai paesi centrali della zona-euro , oltre a quelli periferici. Gli acquirenti di titoli di Stato a lungo termine come i fondi pensione e assicurazioni si sono trattenuti, portando ad una chiusura quasi totale del mercato obbligazionario italiano. "Se la Grecia sta sta diventando disordinata poi non si vuole essere massicciamente sul'Italia", spiega Andrew Balls di PIMCO, il più grande investitore nel mondo obbligazionario. Questa spirale verso il basso potrebbe essere stato esacerbato dagli sforzi dell'Europa di ridurre il valore del debito sovrano greco senza innescare un default sui contratti a credito. Questo lascerebbe molti detentori di debito greco senza protezione dalle perdite, incoraggiandoli "To hedge-risk" a coprire il loro rischio e di scommettere contro altri denominati del debito euro come l'Italia. incoraggianod inoltre i titolari del debito italiano a vendere i titoli, piuttosto che assicurarsi con politiche che non possono pagare. Le pressioni dei governi sulle banche per mantenere le loro partecipazioni in Grecia, può anche avere indotto la preoccupazione che una coercizione simile potrebbe innescata altrove. Un declassamento del debito irlandese da parte di Moody, un agenzia di rating, ha aggiunto al nervosismo. La prospettiva del'Italia ad essere risucchiata in una trappola del debito in cui deve prendere in prestito più semplicemente al servizio del suo debito esistente, per il momento, e remota. La maggior parte del debito del paese non deve essere rifinanziato per anni, quindi ci vorrebbe un po 'prima di passare attraverso alti tassi. Gli analisti di UBS ritengono che, anche se nei dieci anni i tassi di interesse erano al picco del 10% sul debito italiano sono scesi al 6% il 12 luglio, il suo costo medio dell'indebitamento aumenterebbe di soli 0,5 punti percentuali l'anno per i prossimi quattro anni. Il suo sistema bancario è relativamente isolato dalle turbolenze sui mercati obbligazionari, con oltre il 90% dei prestiti finanziati da depositi da investitori . Molti delle sue più grandi banche hanno accumulato liquidità in eccesso. "Le banche italiane sono molto più forti di quanto sembrano", afferma Paolo Bordogna di Bain & Co, società di consulenza che ha lavorato con diversi. "In genere hanno una forte franchise al dettaglio con clienti fedeli." L'Italia ha anche si e mossa rapidamente per sostenere la fiducia, fast-tracking il voto sul bilancio e le proposte di privatizzare beni statali. Il deficit Italiano, già tra i più piccoli nella zona euro, che e destinato a ridursi ulteriormente. Entro il 2014 l'Italia si aspetta di pagare il suo debito. Senior figure italiane fanno anche pressioni per più fondamentali cambiamenti per liberare l'economia moribonda e stimolare la crescita. "L'Italia reagisce solo in caso di emergenza", dice il capo di una istituzione finanziaria italiana. "Ora c'è ne'una"....

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