Investitori: attenzione allo spartiacque atlantico Di (KSE: - ) seguito pubblichiamo il commento mensile ai mercatio di Christophe Bernard, Chief Strategist del gruppo Vontobel. Nella sua analisi lesperto evidenzia come il divario, in termini di prospettive di rilancio economico, tra Stati Uniti ed Europa si stia ampliando sempre di pił. Tra le differenze tra i due blocchi vi č indubbiamente lo stato di salute del comparto bancario: quello statunitense si č completamente ripreso dalla crisi del 2008-2009, quello europeo invece vede numerosi istituti di credito ancora alle prese con maggiori perdite creditizie dovute alla debolezza economica. Il divario tra le due sponde dellAtlantico sembra ampliarsi sempre pił. Mentre la crisi finanziaria ha colpito gli Stati Uniti e lEuropa in egual misura, le prospettive di rilancio economico delle due regioni denotano notevoli differenze. Si consiglia quindi agli investitori di prestare attenzione allo spartiacque atlantico nel posizionare i loro portafogli. Gli Stati Uniti e lEuropa hanno molto in comune, per esempio sistemi politici ed economici analoghi. Uno sguardo pił attento evidenzia tuttavia alcune differenze significative. Esaminiamo innanzitutto le similarit : la ripresa economica č anemica in entrambe le sponde dellAtlantico, con una crescita nominale del PIL che fatica a recuperare il terreno perduto durante la grande recessione del 2008/2009. La disoccupazione č ferma su livelli superiori a quelli del periodo ante-crisi. Inoltre, entrambe le autorit monetarie hanno adottato misure straordinarie per assicurare la stabilit del sistema finanziario. Un altro punto in comune č la mancanza di consenso su come affrontare le ricadute della crisi con tagli delle spese, aumenti delle imposte o riforme strutturali. Il dibattito politico si fa sempre pił acceso sia negli USA sia in Europa, mentre sotto la superficie della sacrosanta alleanza franco-tedesca si delineano delle incrinature. Le (Parigi: - ) banche statunitensi fuori dai guai Passiamo ora alle differenze. Il sistema bancario statunitense si č completamente ripreso e denota oggi un tasso di indebitamento molto pił basso che in Europa. Numerose banche europee devono invece fare i conti con maggiori perdite creditizie dovute alla debolezza economica e alle avverse tendenze sui mercati immobiliari soprattutto in Spagna, nei Paesi Bassi e in Francia. In sintesi, le banche americane sono di nuovo in grado di concedere prestiti a differenza delle loro controparti europee. Inoltre la competitivit delleconomia statunitense č favorita da prezzi energetici decisamente pił bassi, da unelevata produttivit del lavoro e un ambiente fiscale stabile, mentre in alcuni paesi europei, la Francia in primis, il carico fiscale per le imprese si sta facendo sempre pił pesante. Con laumentare dellattrattiva degli USA e il rialzo dei salari nei paesi emergenti, la tendenza a spostare posti di lavoro nelle nazioni in via di sviluppo ha conosciuto una battuta darresto. Anzi, alcune societ multinazionali come Caterpillar (NYSE: - ) e General Electric (Other OTC: - ) stanno ritrasferendo posti di lavoro industriali negli Stati Uniti. Quanto alla politica monetaria, la Federal Reserve (Fed) č proattiva e pronta ad affrontare i problemi economici con il suo doppio mandato di lotta allinflazione e sostegno della crescita economica. La Banca centrale europea (BCE (Toronto: - ) ), invece, č reattiva e disposta a superare la sua inveterata ortodossia solo quando č in gioco la sopravvivenza della moneta unica. Conseguenza: il dollaro finir per apprezzarsi Mentre gran parte dei paesi europei rimane nella morsa della recessione uno sviluppo confermato anche dai foschi dati di febbraio dellindice dei direttori agli acquisti, soprattutto in Francia gli Stati Uniti si stanno incamminando verso una crescita economica autosostenuta, un traguardo che potranno raggiungere nei prossimi sei-dodici mesi. La Fed sar la prima grande banca centrale ad abbandonare una politica monetaria accomodante, anche se uneventuale manovra restrittiva sar graduale e comunque non č ancora in programma. A favore di un rafforzamento del dollaro parla anche il miglioramento strutturale della bilancia delle partite correnti statunitense, da attribuire in parte al crescente ricorso alla produzione interna di petrolio e gas estratto dalle rocce scistose. Quando avverr la svolta rimane per il momento unincognita, tanto pił che la Fed č attualmente pił accomodante della BCE. Ciņ nonostante, la probabilit di un apprezzamento del dollaro aumenter se leconomia europea non riuscir a decollare e/o se riaffioreranno rischi politici. Lesito delle elezioni politiche in Italia puņ essere un presagio della crescente opposizione al mantra dellausterity. Gli investitori possono perdere la fiducia Nel mese di febbraio, i mercati finanziari sono rimasti sostanzialmente stabili, complici i buoni utili societari soprattutto negli USA e in Svizzera. Lafflusso di capitali sui mercati azionari č proseguito senza sosta. Pur continuando a prevedere nel 2013 e oltre una sovraperformance delle azioni rispetto al debito sovrano e ai bond societari high-grade, ci aspettiamo un consolidamento sul breve termine. La crescita economica del secondo trimestre 2013 potrebbe rivelarsi deludente a causa delle trattenute fiscali e dei tagli automatici della spesa previsti negli USA il 1° marzo. Anche laumento dei prezzi del petrolio potrebbe frenare i consumi. A nostro parere, gli investitori sono troppo ottimisti sulle prospettive economiche dellarea euro, prendendo il "Draghi put" la promessa fatta nel 2012 dal Presidente della BCE di sostenere leuro come giustificazione del loro atteggiamento positivo nei confronti dei mercati obbligazionari dei paesi periferici della zona euro. Lincertezza creatasi dopo le elezioni politiche in Italia, il crescente scontento sociale contro lausterit in Spagna e in Portogallo, per non dimenticare la situazione critica in Francia, spingeranno gli investitori a considerare con occhio pił critico gli scenari di breve periodo. Ciņ potr creare ovviamente anche delle opportunit . Sul medio termine ci aspettiamo prospettive di investimento favorevoli, pur sapendo che i mercati finanziari non seguono mai una linea retta. Per tutti questi motivi manteniamo una considerevole quota di liquidit . Consideriamo tuttora opportuno tutelarci da flessioni di breve periodo attraverso unopzione put lunga.
Inviato da: cjeannine0000
il 25/07/2014 alle 11:17