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Zew migliore delle stime, Madrid raccoglie più del previsto in asta

In Germania l'indice Zew, che misura le aspettative sull'economia tedesca, è salito a settembre a -18,2 da -25,5 di agosto. Il risultato è migliore delle stime degli economisti che erano per un ribasso a -20. Si (SES: - ) tratta del primo rialzo dell'indice negli ultimi 5 mesi.

"La lettura odierna segnala un affievolimento delle tensioni sull'azionario ma sono necessarie misure sulla crescita che possano portare miglioramenti sensibili", ha commentato Vincenzo Longo di Ig. Più ottimisti gli esperti di Newedge secondo i quali l'esito riflette il calo della volatilit sui mercati finanziari e indica l'inizio della ripresa. Per Christian Schulz, economista di Berenberg, il dato aumenta le speranze per cui la Germania lasci la stagnazione economica alle sue spalle e torni presto a crescere.

I mercati relativamente stabili e soprattutto il calo degli spread sovrani sembrano rassicurare sempre più gli investitori sul fatto che la Bce è pronta a fare abbastanza per frenare la crisi. Con la rete di protezione dell'Eurotower contro il panico di mercato, può tornare la fiducia tra imprese e consumatori, migliorando le prospettive di crescita almeno in quei Stati, come la Germania, dove non c'è una severa austerity a colpire la domanda interna.

Il Ftse Mib, che aveva frenato in attesa dell'asta spagnola, si è ripreso subito dopo e ha ulteriormente accelerato al rialzo dopo la pubblicazione dello Zew. Madrid ha preso la rincorsa e avanza dell'1,38%, Parigi guadagna lo 0,5%, Francoforte lo 0,64%, e Londra lo 0,5%.

Lo spread Btp-Bund è in calo a 346 punti base, con il rendimento dei decennali italiani al 4,96%. Stabile, invece, lo spread dei bonos spagnoli a 434 punti base dopo che il Tesoro ha collocato 3,4 miliardi di euro di Letras a 12 mesi al 2,860% e 1,463 miliardi di euro di Letras a 18 mesi al 3,070%, per un totale di 4,863 miliardi di titoli, al di sopra del target massimo fissato a 4,5 miliardi di euro. I rendimenti sono risultati quindi in calo rispetto alla precedente emissione su entrambe le scadenze.

Il risultato dell'asta, secondo Rabobank, d poche informazioni. Le emissioni di Bonos di giovedì saranno una cartina di tornasole molto più significativa del sentiment di mercato: il vero barometro sar sul 10 anni, visto che gli altri due titoli in asta, un 3 e un 4 anni, rientrano o rientreranno a breve tra i bond acquistabili dalla Bce.

La decisione della Spagna di offrire un decennale è stata presa per allungare la vita media del debito ed evitare un profilo di rimborsi sempre più negativo ma, a detta degli esperti, potrebbe anche essere una dimostrazione di forza, se Madrid crede che un bailout non sia necessario.

Secondo Exane il Paese si trova attualmente tra l'incudine e il martello: deve, infatti, scegliere se accettare un programma di aiuti europeo con conseguente perdita di controllo sul bilancio, che potrebbe minacciare l'integrit del Paese, o resistere alla tentazione di ricevere degli aiuti e sopportare che il premio per il rischio sul debito sovrano e corporate spagnolo vada fuori controllo.

I responsabili politici del Paese stanno cercando la quadratura del cerchio negoziando il programma di aiuti che dovrebbe contenere una clausola di controllo minimo e una domanda di misure di austerit contenuta. Ma, allo stadio attuale, non ci sono voci sulla possibilit che i Paesi della zona euro accettino un programma con bassa condizionalit .

Al di l dei problemi di breve termine che affliggono la Spagna, a impedire all'economia spagnola di intraprendere un nuovo percorso di crescita sostenibile per Exane vi sono principalmente tre ostacoli, ereditati dal passato: sistema di governance del Paese, tassazione ed economia sommersa, integrazione europea

Tra gli altri problemi che il Paese deve affrontare ci sono anche il mercato del lavoro, le infrastrutture e il settore immobiliare. Tuttavia la soluzione, per Exane, non è lasciare l'euro. Anzi, secondo gli esperti, la Spagna dovrebbe rafforzare i rapporti con l'Europa, non diminuirli.