Settimana che ha visto la prosecuzione della fase laterale- ribassista sulle borse mondiali dopo la pesante caduta delle commmodities manovrata ad arte anche per frenare le eccessive spinte speculative ed inflazionistiche, sullo sfondo di squilibri geopolitici – vedi guerra in corso in Libia e il rischio di esplosione di un conflitto in altri paesi arabi - e dalle notizie negative provenienti dalle altre parti del mondo, i (terremoto, tsunami e reattori in tilt delle centrali atomiche nipponiche) o il problema del debito sovrano in Europa.Correzione anticipata dagli emergenti che da circa un mese sono entrati per primi in correzione, Recentemente i mercati emergenti sono stati caratterizzati da condizioni difficili quali i problemi in Medio Oriente e Nord Africa e il rischio inflattivo che ha condotto a politiche monetarie restrittive su principali mercati quali Cina, India e Indonesia.. Comunque la tendenza di fondo rimane long in accordo con il quadro MACRO globale e USA , anche se stanno emergendo segnali di stagnazione nella crescita vedasi proiezioni sul PIL americano e i vari leading indicators, es. LEI ed ECRI . Il dollaro in leggera ripresa (vedi Dollar index a 75,78) anche se per noi la tendenza di fondo rimane short , ed anche i tresaury nel breve hanno lanciato il loro warning invertendo la tendenza al ribasso ed anticipando così la correzione in correlazione inversa quindi con azionario e commodities ."Da un punto di vista ciclico osserviamo come nel 2005 il bull market fosse iniziato da circa 3 anni, e attualmente abbiamo un mercato rialzista con 2 anni di vita. Generalmente, i bull markets ciclicamente hanno una durata media di 4 anni. Un’altra considerazione che si può fare, e che attiene sempre all’aspetto finanziario, è che attualmente le curve dei rendimenti, negli Usa come nell’area euro, sono decisamente “steep”, cioè inclinate positivamente: i tassi a lunga sono molto superiori a quelli a breve. Se andiamo ad osservare , in passato, come erano orientate le yield curves all’inizio dei bear markets, scopriamo che nella maggior parte dei casi questi ultimi hanno inizio quando le curve sono “flat”, il che si verifica generalmente alla fine di un prolungato rialzo dei tassi a breve. Anche da questo punto di vista quindi la situazione attuale somiglia a quella del 2005, e sembrerebbe indicare che c’è ancora spazio per un recupero delle quotazioni azionarie. _DAOLIO".Ricordiamoci che il bull market ciclico delle azioni entra in crisi quando :i rendimenti del tresaury a 10 anni ($TNX) sfondano i 5,2%; invece i rendimenti sono attualmente al 3.15% circa; oppure quando l'inflazione supera il 4% ufficiale e raggiungiamo una stretta eccessiva dei tassi di interesse, ora i tassi di interesse nelle principali economie mondiali rimangono bassi e l'inflazione appare sotto controllo,The Bloomberg Financial Conditions Index segnala cattive condizioni finanziarie, ora invece appaiono decisamente buone; La curva dei rendimenti appare invertita ovvero in cui i tassi di interesse a breve termine sono più elevati rispetto ai tassi a lungo termine, fa presagire male per l'economia (intesa come azioni e obbligazioni).Uno dei modelli più potenti per predire la recessione nel'anno successivo è lo scarto della curva dei rendimenti tra il T-Note a 10 anni e il T-bond a 3 mesi. I risultati di uno studio della Federal Reserve (Estrella e Mishkin) per il periodo 1960-1995 ha collegato il valore dello spread in punti percentuali alla probabilità di recessione. Un margine positivo (con valori compresi tra 1,21-0,02) è collegato con probabilità del 5% al 25%. Una volta che lo scarto gira negativo, le probabilità vanno dal 30% ad una lettura di -0,17, al 70% a -1,46, 80% a -1,85 e il 90% a -2,40.Per ora invece tutto tranquillo: siamo a 3,10.differenziali di swap fuori controllo . Ora uno degli indicatori principali di rischio finanziario ed economico, i differenziali di swap negli Stati Uniti ci dicono che ora non c'è ragione di aspettarsi strane calamità: i fondamentali economici e finanziari sono sani, la liquidità è abbondante, e il rischio di default è basso. L'Europa è la zona dove aleggia ancora il rischio sistemico, in forma di imminente default del debito sovrano e/o ristrutturazioni del debito. Eppure, il livello di differenziali di swap in Europa è abbastanza basso per suggerire che tutto ciò che l'Europa dovrà affrontare non sarà probabilmente disastroso, doloroso, certo, ma improbabile che possa causare disagi significativi per le economie della zona euro. ConclusioniIL LEI del conference Board anche se in frenata , da comunque indicazioni per una buona espansione del PIL USA nel 2011 al 2,7-3,4 %, supportato dall' ECRI.Quindi, per noi la view di medio-lungo rimane rialzista nel settore azionario salvo gravi shock socio-politici (target SP_500 a 1600 ed oltre entro fine anno-metà del prossimo - fine fase 3 modello intermarket di Martin Pring; con nuova fase recessiva con inevitabile hard bear market al seguito, collocabile non prima della fine del 2012-inizi 2013) e nelle commodities (svalutazione del dollaro e ripresa economica, "ove tra i metalli non ferrosi Sarà il dottor rame a darci il segnale di esaurimento dell’attuale fase di vendite, nel senso che anticiperà la ripresa del ciclo degli acquisti rispetto ad altre commodity. prudenza nel comparto dei metalli preziosi dopo lo scoppio parziale della bolla sull'argento ove ora è da preferire l'oro proiettato ai 2000 usd/oz , attenzione però al fatto "che la maggior parte di questi investimenti sono attualmente in attività altamente liquide, negoziabili tramite quote di scambio, questo aumenta le probabilità di correzioni rapide e severe come già visto .Siamo positivi anche sul crudo proiettato nel lungo periodo sui 130-140$ al barile, anche se nel breve-medio gravitèrà o sarà costretto a gravitare nel range 90-110 $ al barile . Meno positivi sui Bond nel medio-lungo , in basso continuiamo a monitorare il grosso supporto sullo SP_500 a 1240 circa (MM200), sul DAX a 6830. Sul mercato USA non si vedono condizioni di ipercomprato sullo SP_500:"Una delle mie guide preferite per suggerire il grado in cui il mercato azionario è in una condizione di ipercomprato o ipervenduto è la percentuale di azioni che sono sopra la loro media mobile a 50 giorni. Dato disponibile via stockcharts.com (SPXA50R) ora a 61,80 . La mia interpretazione è che se oltre l'82% dei titoli quotati sono scambiati sopra la loro media mobile a 50 giorni una condizione di ipercomprato è "suggerito". Al contrario, se il dato è inferiore al 20% dei titoli quotati una condizione di ipervenduto è suggerito, vedi questo recente post.Comunque “qualunque correzione – da ora e per tutto il 2011 in coerenza con il modello intermarket di Martin Pring – andrà considerata come normale comportamento fino a che i due indici-leader, S&P500 per gli USA e Dax per l’Europa, resteranno come sopra visto al di sopra dei loro Major Pivor Points e punti di controllo strategici, a ridosso delle loro MM200. Gli indicatori principali di sentiment sono stazionari vedasi Sentiment Consumer Index dell'Università del Michigan dato preliminare di maggio che è stato pari a 72,4 - quindi Per mettere il dato attuale nel più ampio contesto storico sin dal suo inizio nel 1978, la fiducia dei consumatori è di circa il 18% sotto il valore medio, Ma ciò ci fa capire che non vi è carenza di pessimismo là fuori, non mancano le cose di cui preoccuparsi, ed è difficile trovare segni di "esuberanza irrazionale" ai prezzi di mercato attuali. Il mercato, come il pubblico in generale, deve ancora scalare pareti di preoccupazione. Questo dà un vantaggio ai tori, fintanto che l'economia evita un peggioramento significativoI nuovi dati del COT settimanale (Si tratta di un "report" pubblicato dal CFTC -Commodity Futures Trading Commission, ovvero l’organismo federale indipendente preposto al controllo del corretto funzionamento del mercato dei futures e delle opzioni, sul quale sono riportate le posizioni long e short rimaste aperte sui futures azionari, obbligazionari, valutari e delle materie prime.e relativi alla sommatoria delle net position sui futures e sulle options) sullo E-mini Sp_500*, configurano la seguente situazione :Commercial Traders 133833Large Traders 33045Small Traders : 166878I piccoli speculatori in posizione short impauriti dalla situazione nel breve periodo, large trader di nuovo Long , commercial saldamente Long.*il legame tra mercato azionario e mercato dei futures può apparire più evidente nella relazione che troviamo tra S&P500 cash e S&P500 contratto futures. Quando i futures sono troppo alti rispetto al cash, i programmi automatici di trading vendono i futures e comprano le azioni facenti parte dell'indice stesso, facendo salire lo S&P500 e bilanciando la posizione. Il risultato di questi program buying è positivo per il mercato azionario, che riceve una spinta sull'indice verso livelli più alti (Ovviamente avviene l'opposto col program selling).Questo quanto afferma Murphy ... ma dove sta il trucco ???:Il convitato di pietra (FED + SEC) ha gioco facile nel manovrare il mercato azionario, basta loro usare "IL DOLLARO" : se lo mollano i futures salgono e in automatico il program buying compra azioni sullo S&P500 cash , immediatamente i trading sistems di tutto il mondo comprano azioni nei rispettivi indici ... e il gioco è fatto ..._da Naz
Analisi Intermarket settimanale al 20/05/2011
Settimana che ha visto la prosecuzione della fase laterale- ribassista sulle borse mondiali dopo la pesante caduta delle commmodities manovrata ad arte anche per frenare le eccessive spinte speculative ed inflazionistiche, sullo sfondo di squilibri geopolitici – vedi guerra in corso in Libia e il rischio di esplosione di un conflitto in altri paesi arabi - e dalle notizie negative provenienti dalle altre parti del mondo, i (terremoto, tsunami e reattori in tilt delle centrali atomiche nipponiche) o il problema del debito sovrano in Europa.Correzione anticipata dagli emergenti che da circa un mese sono entrati per primi in correzione, Recentemente i mercati emergenti sono stati caratterizzati da condizioni difficili quali i problemi in Medio Oriente e Nord Africa e il rischio inflattivo che ha condotto a politiche monetarie restrittive su principali mercati quali Cina, India e Indonesia.. Comunque la tendenza di fondo rimane long in accordo con il quadro MACRO globale e USA , anche se stanno emergendo segnali di stagnazione nella crescita vedasi proiezioni sul PIL americano e i vari leading indicators, es. LEI ed ECRI . Il dollaro in leggera ripresa (vedi Dollar index a 75,78) anche se per noi la tendenza di fondo rimane short , ed anche i tresaury nel breve hanno lanciato il loro warning invertendo la tendenza al ribasso ed anticipando così la correzione in correlazione inversa quindi con azionario e commodities ."Da un punto di vista ciclico osserviamo come nel 2005 il bull market fosse iniziato da circa 3 anni, e attualmente abbiamo un mercato rialzista con 2 anni di vita. Generalmente, i bull markets ciclicamente hanno una durata media di 4 anni. Un’altra considerazione che si può fare, e che attiene sempre all’aspetto finanziario, è che attualmente le curve dei rendimenti, negli Usa come nell’area euro, sono decisamente “steep”, cioè inclinate positivamente: i tassi a lunga sono molto superiori a quelli a breve. Se andiamo ad osservare , in passato, come erano orientate le yield curves all’inizio dei bear markets, scopriamo che nella maggior parte dei casi questi ultimi hanno inizio quando le curve sono “flat”, il che si verifica generalmente alla fine di un prolungato rialzo dei tassi a breve. Anche da questo punto di vista quindi la situazione attuale somiglia a quella del 2005, e sembrerebbe indicare che c’è ancora spazio per un recupero delle quotazioni azionarie. _DAOLIO".Ricordiamoci che il bull market ciclico delle azioni entra in crisi quando :i rendimenti del tresaury a 10 anni ($TNX) sfondano i 5,2%; invece i rendimenti sono attualmente al 3.15% circa; oppure quando l'inflazione supera il 4% ufficiale e raggiungiamo una stretta eccessiva dei tassi di interesse, ora i tassi di interesse nelle principali economie mondiali rimangono bassi e l'inflazione appare sotto controllo,The Bloomberg Financial Conditions Index segnala cattive condizioni finanziarie, ora invece appaiono decisamente buone; La curva dei rendimenti appare invertita ovvero in cui i tassi di interesse a breve termine sono più elevati rispetto ai tassi a lungo termine, fa presagire male per l'economia (intesa come azioni e obbligazioni).Uno dei modelli più potenti per predire la recessione nel'anno successivo è lo scarto della curva dei rendimenti tra il T-Note a 10 anni e il T-bond a 3 mesi. I risultati di uno studio della Federal Reserve (Estrella e Mishkin) per il periodo 1960-1995 ha collegato il valore dello spread in punti percentuali alla probabilità di recessione. Un margine positivo (con valori compresi tra 1,21-0,02) è collegato con probabilità del 5% al 25%. Una volta che lo scarto gira negativo, le probabilità vanno dal 30% ad una lettura di -0,17, al 70% a -1,46, 80% a -1,85 e il 90% a -2,40.Per ora invece tutto tranquillo: siamo a 3,10.differenziali di swap fuori controllo . Ora uno degli indicatori principali di rischio finanziario ed economico, i differenziali di swap negli Stati Uniti ci dicono che ora non c'è ragione di aspettarsi strane calamità: i fondamentali economici e finanziari sono sani, la liquidità è abbondante, e il rischio di default è basso. L'Europa è la zona dove aleggia ancora il rischio sistemico, in forma di imminente default del debito sovrano e/o ristrutturazioni del debito. Eppure, il livello di differenziali di swap in Europa è abbastanza basso per suggerire che tutto ciò che l'Europa dovrà affrontare non sarà probabilmente disastroso, doloroso, certo, ma improbabile che possa causare disagi significativi per le economie della zona euro. ConclusioniIL LEI del conference Board anche se in frenata , da comunque indicazioni per una buona espansione del PIL USA nel 2011 al 2,7-3,4 %, supportato dall' ECRI.Quindi, per noi la view di medio-lungo rimane rialzista nel settore azionario salvo gravi shock socio-politici (target SP_500 a 1600 ed oltre entro fine anno-metà del prossimo - fine fase 3 modello intermarket di Martin Pring; con nuova fase recessiva con inevitabile hard bear market al seguito, collocabile non prima della fine del 2012-inizi 2013) e nelle commodities (svalutazione del dollaro e ripresa economica, "ove tra i metalli non ferrosi Sarà il dottor rame a darci il segnale di esaurimento dell’attuale fase di vendite, nel senso che anticiperà la ripresa del ciclo degli acquisti rispetto ad altre commodity. prudenza nel comparto dei metalli preziosi dopo lo scoppio parziale della bolla sull'argento ove ora è da preferire l'oro proiettato ai 2000 usd/oz , attenzione però al fatto "che la maggior parte di questi investimenti sono attualmente in attività altamente liquide, negoziabili tramite quote di scambio, questo aumenta le probabilità di correzioni rapide e severe come già visto .Siamo positivi anche sul crudo proiettato nel lungo periodo sui 130-140$ al barile, anche se nel breve-medio gravitèrà o sarà costretto a gravitare nel range 90-110 $ al barile . Meno positivi sui Bond nel medio-lungo , in basso continuiamo a monitorare il grosso supporto sullo SP_500 a 1240 circa (MM200), sul DAX a 6830. Sul mercato USA non si vedono condizioni di ipercomprato sullo SP_500:"Una delle mie guide preferite per suggerire il grado in cui il mercato azionario è in una condizione di ipercomprato o ipervenduto è la percentuale di azioni che sono sopra la loro media mobile a 50 giorni. Dato disponibile via stockcharts.com (SPXA50R) ora a 61,80 . La mia interpretazione è che se oltre l'82% dei titoli quotati sono scambiati sopra la loro media mobile a 50 giorni una condizione di ipercomprato è "suggerito". Al contrario, se il dato è inferiore al 20% dei titoli quotati una condizione di ipervenduto è suggerito, vedi questo recente post.Comunque “qualunque correzione – da ora e per tutto il 2011 in coerenza con il modello intermarket di Martin Pring – andrà considerata come normale comportamento fino a che i due indici-leader, S&P500 per gli USA e Dax per l’Europa, resteranno come sopra visto al di sopra dei loro Major Pivor Points e punti di controllo strategici, a ridosso delle loro MM200. Gli indicatori principali di sentiment sono stazionari vedasi Sentiment Consumer Index dell'Università del Michigan dato preliminare di maggio che è stato pari a 72,4 - quindi Per mettere il dato attuale nel più ampio contesto storico sin dal suo inizio nel 1978, la fiducia dei consumatori è di circa il 18% sotto il valore medio, Ma ciò ci fa capire che non vi è carenza di pessimismo là fuori, non mancano le cose di cui preoccuparsi, ed è difficile trovare segni di "esuberanza irrazionale" ai prezzi di mercato attuali. Il mercato, come il pubblico in generale, deve ancora scalare pareti di preoccupazione. Questo dà un vantaggio ai tori, fintanto che l'economia evita un peggioramento significativoI nuovi dati del COT settimanale (Si tratta di un "report" pubblicato dal CFTC -Commodity Futures Trading Commission, ovvero l’organismo federale indipendente preposto al controllo del corretto funzionamento del mercato dei futures e delle opzioni, sul quale sono riportate le posizioni long e short rimaste aperte sui futures azionari, obbligazionari, valutari e delle materie prime.e relativi alla sommatoria delle net position sui futures e sulle options) sullo E-mini Sp_500*, configurano la seguente situazione :Commercial Traders 133833Large Traders 33045Small Traders : 166878I piccoli speculatori in posizione short impauriti dalla situazione nel breve periodo, large trader di nuovo Long , commercial saldamente Long.*il legame tra mercato azionario e mercato dei futures può apparire più evidente nella relazione che troviamo tra S&P500 cash e S&P500 contratto futures. Quando i futures sono troppo alti rispetto al cash, i programmi automatici di trading vendono i futures e comprano le azioni facenti parte dell'indice stesso, facendo salire lo S&P500 e bilanciando la posizione. Il risultato di questi program buying è positivo per il mercato azionario, che riceve una spinta sull'indice verso livelli più alti (Ovviamente avviene l'opposto col program selling).Questo quanto afferma Murphy ... ma dove sta il trucco ???:Il convitato di pietra (FED + SEC) ha gioco facile nel manovrare il mercato azionario, basta loro usare "IL DOLLARO" : se lo mollano i futures salgono e in automatico il program buying compra azioni sullo S&P500 cash , immediatamente i trading sistems di tutto il mondo comprano azioni nei rispettivi indici ... e il gioco è fatto ..._da Naz