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Dollaro, l'equilibrio della paura

Sono le banche centrali, e in prima fila quelle dei Paesi emergenti e dei produttori di petrolio del Golfo Persico, a sostenere il dollaro di cui continuano ad essere forti acquirenti nonostante la montagna di riserve già accumulate. Le riserve sono arrivate a fine 2007 all'equivalente di 6.400 miliardi di dollari, e quadruplicate in dieci anni. Di questa massa di titoli, valute, oro, il 64% è in dollari, cioè 4mila miliardi. Nonostante questo le banche centrali, e i fondi sovrani, Cina in testa, hanno sottoscritto a gennaio altri 75,5 miliardi di dollari di titoli Usa, mantenendo il ritmo di acquisti degli ultimi anni. I privati invece sono quasi del tutto scomparsi, crollati dal 25% a poco più del 5% degli acquisti. I titoli in dollari rendono troppo poco, data la politica di tassi bassi seguita dalla Federal reserve per contribuire alla liquidità di un mercato colpito dalla crisi del credito.
E perché le banche centrali continuano ad acquistare dollari mentre i privati sono frenatio dai bassi rendimenti e dal rischio di cambio, che non è certo finito per gran parte del 2008? Perché un crollo fortissimo del dollaro sarebbe inevitabile se questi acquisti calassero bruscamente, e quindi chi ha dollari, con le banche centrali cinese, giapponese, e brasiliana sono in prima fila, si troverebbe con riserve fortemente svalutate sui cambi. Il comune interesse crea un equilibrio della paura e spinge agli acquisti, in attesa che cambino le aspettative sul dollaro e tornino anche gli acquirenti privati. Per una serie di ragioni, che il Sole 24 Ore in edicola domenica 6 aprile approfondisce, l'Europa potrebbe uscire dall'attuale congiuntura con danni sensibilmente minori rispetto agli Stati Uniti. Sul quotidiano anche una panoramica sulla situazione del dollaro e sul ruolo della banche centrali, con approfondimenti, tra l'altro, sugli effetti della crisi finanziaria innescata dai mutui subprime che si è estesa ai derivati e ha generato la gelata del credito.